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国际金融巨头呛声美联储加息

   2017-07-14   来源:中新经纬   

  最近,世界银行和国际货币基金组织分别对美国经济增长前景作出估测。世界银行的数据是,2017年,美国经济增长率为2.1%;2018年为2.2%。国际货币基金组织的数据是,2017年为2.3%,2018年为2.5%。尽管估测数据略有差异,他们对美国经济增长前景都持谨慎乐观态度。但是,在美联储6月加息25个基点之后,国际金融巨头纷纷认为,美联储加息会引发经济衰退或金融危机,表明了他们反对加息的立场。

  高盛首席经济学家哈哲思警告称,美联储如期加息,与之前释放的信号并无二致。美联储很可能因此加快货币紧缩政策的步伐,甚至超过市场的预期,引发资本市场再次波动。他通过对美国历次经济衰退规律的分析指出,现代经济衰退的最大因素是货币政策收紧和油价冲击。第二次世界大战以后,几乎每次经济衰退都是由美联储导致的。

  美银美林与高盛一唱一和,发布了一份题为《赶紧卖出以防过迟》的市场前景报告。报告认为,现在的市场上充斥着风险规避情绪,这在很大程度上是美国经济数据弱于预期所带来的结果,这种形势加强了我们有关美国经济正在失去动能的观点。对经济的冲击,最有可能出现在秋季。

  不少国际金融机构与美银美林和高盛持相同看法。全球最大债券经纪公司—-太平洋投资管理公司在经济展望报告中说,美国今后五年发生经济衰退的可能性为70%,即使美联储降息也无力回天。法国兴业银行全球策略师爱德华兹警告说,美联储正在根据美国经济展现出的强势推动其加息计划实现,但结果却可能造成反作用。第二次世界大战以来的13次加息周期,有10次都是结束于衰退。摩根大通的数量分析专家科拉诺维奇表示,目前的市场环境预示着一场灾难即将到来。他担心,市场将会出现意想不到的大幅波动,看空波动性的交易策略可能会面临灾难性的损失。

  耶伦则坚决反对国际金融机构的加息危机论。她放出狠话:在我们有生之年不会出现金融危机。

  俗话说,公说公有理,婆说婆有理。面对美联储加息,究竟谁的说法有理呢?

  根据世界银行和国际货币基金组织对美国经济增长前景的估测,美国经济确实处于复苏阶段。一系列经济数据也有向好表现。失业率从2016年6月的4.9%下降到2017年4月的4.4%,6月进一步下降到4.3%。同期,经济乐观指数从45.5上升到51.3;消费者信心指数从90上升到97。根据货币政策对经济增长的作用,预防经济过热,采用紧缩性货币政策,美联储加息理应更有道理。

  但是,美国能否巩固住2%左右的经济增长率,却要打上一个问号。最近,德意志银行发出警告称,尽管当前美国经济扩张持续时间长达32个季度,为史上第三长,但平均经济增速是最低的。从经济基本面看,美国经济有两个顽疾。一是从供给角度,劳动生产率增长极其缓慢。自2012年以来,每年的增长速度也就是1%左右。这是生产增长缓慢的核心因素。二是从需求角度,个人收入增长极其缓慢。增长速度一直在0.5%左右徘徊。这是消费疲软的核心因素。由于供给和需求都不利于经济增长,美国经济充其量不过是左右摇摆。2017年上半年,经济乐观指数自高点下落,从2月份的56.4降至6月份的51.3;消费者信心指数从1月份的98.5降至95.1。在这种情况下,美联储加息无疑是在走钢丝,风险相当大。

  此外,若以扩张性财政政策刺激经济增长,会受到财政赤字的束缚。另一个限制因素是人口。目前,移民对美国人口增长的贡献已经达到50%;2020年之后,移民增长将超过本地人口,如果特朗普采取限制移民的政策,劳动力短缺难以避免。因此,对美国经济过于乐观的态度是不可取的。如此一来,国际金融巨头反对加息似乎更有道理。

  不过,我们要追问的是,国际金融机构反对加息的声音,真的是从避免经济衰退和金融危机的善良愿望出发吗?从货币政策与金融市场的关系看,金融从业者更偏好低利率,因为低利率会增加资金流动性,减少金融成本,给他们谋取利润创造更大的空间。历史的经验值得注意。人们不应该忘记采取低利率政策的恶果——导致2008年全球金融危机。当时,资本市场资金泛滥,房地产市场过度活跃,家庭负债率不断攀升。随之而来的经济衰退是1930年以来最严重的,不但损害了美国人民的利益,也危害了世界经济健康发展。这场危机的始作俑者是金融机构,他们把责任推到加息身上太不厚道了。

  美银美林在高调提出加息导致经济衰退和金融危机之后,给投资指出了“逃生路线”,即“赶紧卖出以防过迟”的投资方向:一、 做多石油,做空股票;二、 做多两年期美国政府债券,做空新兴市场债券;三、 做多大众商品,做空科技股;四、 做多电信和公共设施,做空非耐用消费品;五、 长期价值投资,而不是短期增长;六、 做多日本和欧洲,做空美国;七、 做多通货膨胀,做空通货紧缩。不难看出,这个路线就是投机路线。这个套路有利于大资本集团,而不利于百姓;有利于美国,而不利于新兴市场经济体;有利于传统产业,而不利于新兴产业。通过这个指引,他们真的是为投资者着想吗?非也。2008年全球金融危机之前,他们利用资产证券化,指引大众投资,结果制造了一大堆垃圾,绝大多数投资者颗粒无收,大而无当的金融机构则赚得盆满钵满。现在,他们的套路未变:坐等别人“逃生”,自己闷声赚大钱。说他们不厚道并非空穴来风。

  2008年全球金融危机之后,美联储将利率降低到了接近于零的水平。按照经济增长规律,这种状态不应是常态,不可能长久。当经济增长进入复苏阶段,即便是缓慢的复苏,美联储也不得不加息。这是对金融市场过热的纠正,也牵制了金融业的投机活动。我不否认加息对美国经济纠偏的作用,但是,我并不认为这个举动是不折不扣的善举。要警惕美联储另有所图,他们要拼命保住美元的坚挺地位。这对世界经济发展和国际金融市场运行有不利的一面。

  美联储加息从来就是世界经济的重大事件。加息的节奏和力度不但左右美国经济增长,也影响世界经济增长。对此,我们不能不予以特别关切。面对国际金融机构的反对,面临经济复苏的缓慢,且耶伦的任期即将结束,美联储下一步如何行动,还有待观察。

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