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上半年集装箱航运:货量增长 运力扩张

   2018年集装箱运输市场半年报——货量增长利好难抵运力扩张,下半年市场继续面临较大下行压力

 
  市场回顾
 
  2018年上半年集装箱运价整体表现疲软,多数航线运价震荡调整,中国出口集装箱运价指数均值795.70点,同比下降3.90%。上半年世界经济复苏态势好于预期,经济增长逐步摆脱低速运行态势,由此带动集装箱贸易需求稳步增长。但运力增速提速,上半年共交付集装箱船83.1万TEU,全球集装箱运力达2149.4万TEU,同比增长6.7%,供给进一步加速,进一步抑制了市场回升。
 
  01 世界经济和贸易延续增长态势
 
  宏观政策调整溢出效应凸显
 
  经过国际金融危机后近十年的调整,2018年上半年世界经济复苏态势好于预期,经济增长逐步摆脱低速运行态势,国际贸易等领域持续复苏,经济增长动力增强。国际货币基金组织(IMF)、世界贸易组织(WTO)等主要国际机构纷纷上调2018年世界经济和贸易增长预期。随着世界经济复苏势头向好,主要经济体货币政策与财政政策出现调整。美国经济率先走出低谷,货币政策正常步伐加快。美联储加息及缩减资产负债表,对国际金融市场和各国货币政策带来冲击。欧元区、日本等经济体也显示出缩减量化宽松规模的迹象,全球货币流动性趋紧。在财政政策方面,随着发达经济体财政形势好转,减税再次成为潮流。发达经济体货币政策正常化和减税将提高其国内投资收益率,吸引全球金融和产业资本回流。而新兴经济体和发展中国家面临资本外流风险,可能出现金融市场动荡,影响经济复苏。
 
  02 中国外贸总体形势向好
 
  但不稳定因素有所增多
 
  在世界经济持续复苏、国内经济稳中向好、外贸发展内生动力增强等因素推动下,中国外贸总体形势向好,但不确定不稳定因素有所增多。2018年前五个月,中国进出口总额达18144亿美元,同比增长16.2%。其中,进口总额达8574亿美元,出口总额为9571亿美元,分别增长21.0%和13.3%。2018年以来,中国经济稳中有进、稳中向好的发展态势不断巩固,带动进口持续快速增长,为促进全球经济复苏和贸易增长做出了重要贡献。同时,中国积极与世界各国分享发展机遇,主动扩大进口,将下调汽车、部分消费品等进口关税,为进口发展提供新的动力。
 
  但经济政治形势更加错综复杂,“逆全球化”和贸易保护主义势力抬头,地缘政治风险此起彼伏,世界经济复苏基础并不稳固。美国政府的相关做法,恶化了国际贸易发展环境,给全球贸易投资发展带来了重大不确定性。不断升级的贸易冲突可能影响商业信心和投资决策,将显著拉低全球贸易增长,主要经济体间贸易关系破裂将会使全球经济偏离过去几年的复苏轨道,威胁经济增长和就业形势。
 
  03 集装箱海运量稳健增长
 
  中美贸易战潜在影响较大
 
  受世界经济稳健回升推动,2018年上半年全球集装箱海运量达9880万TEU,同比增长7.2%,增速较2017年同期加快3.2个百分点。其中,太平洋航线集装箱运量约为1367.7万TEU,同比增长12.1%,远东—欧洲航线集装箱运量约为1222.0万TEU,同比增长8.03%。目前中美两国贸易摩擦升级,美国海关计划从7月6日开始对首批818种中国产品征收额外的25%关税,价值约340亿美元。第二批价值2000亿美元的284种推荐产品的清单正在审查中,作为对中国报复的回应,同时也有可能对多达2000亿美元的中国商品征收进一步的关税。从收税清单的产品来看,美国主导的贸易战对集装箱运输市场有一定的风险,同时潜在的破坏性可能非常大。据德鲁里测算,对最初的中国产品征税清单的影响而言,影响范围相对较小,约为20万TEU。但若贸易战进一步升级,集运市场上受到影响而减少的箱量或将高达184万TEU,即接近全球集运市场总运输量的1%。
 
  04 集装箱运力增长提速
 
  供需关系存在恶化可能
 
  上半年,随着行情复苏以及班轮公司提升市场竞争力的需要,集装箱运力保持了自2017年下半年以来的较快增速。据克拉克森统计,截至5月底,全球全集装箱船达到2149.4万TEU,同比增长6.7%,增速较2017年同期大幅加快5.6个百分点。其中,8000TEU及以上型船同比增长14.8%,占总运力比重为50.3%。从手持订单来看,目前集装箱船订单量为262.3万TEU,约占现有船队比重的12.2%,其中,15000TEU以上集装箱船占比达45%。
 
  从新船交付来看,上半年共交付集装箱船83.1万TEU,全年集装箱交付量预计达146万TEU,占年初运力比例达到7%。其中,12000~14999TEU型船增长9.6%;15000TEU以上型船增长33.1%,上述两船型合计运力占船队比重约达25.3%,大船比重进一步上升。虽然2018年全球集装箱运输市场需求增速将略高于船队规模增速,但两者差距较2017年有明显收缩。加之由于此前运力存量基数已经较大,因此供大于求的基本面仍将延续,对市场行情上升的推动力将较为有限。
 
  05 支线市场租船市场活跃
 
  闲置运力维持低位
 
  上半年,集装箱船租赁市场持续走高。克拉克森数据显示,5月份集装箱租船价格指数为68,同比增长37.90%,多数船型租金创下2015年年底以来新高。租船价格的持续提升,反映出租船市场的火热需求,尤其是支线小型集装箱船舶。目前,1500-1900TEU支线集装箱船在租船市场需求火爆,该船型在亚洲租船市场已供不应求。
 
  市场对运力需求的增长,以及租赁行情的活跃,降低船东的拆解意愿。Alphaliner数据显示,上半年,集装箱船拆解运力为3.1万TEU,同比锐减87.2%。同时,由于运输需求持续回升,闲置运力规模和比例维持低位。据Alphaliner统计,截至5月底,闲置运力规模为20.5万TEU,同比下降60.4%,占总运力比重为1.0%,闲置运力规模临近低位。
 
  06 集装箱运价整体低迷
 
  货量上升利好难抵运力扩张冲击
 
  上半年集装箱运价整体表现疲软,多数航线运价震荡。年初,受中国春节前出货高峰期影响,运价短期冲高。但春节提价后劲稍显不足,运价于运输淡季逐步回落。5月初,部分航线运价推涨获得一定成功,但直至6月份多数航线仍未恢复至节前水平。截至2018年6月底,中国出口集装箱运价综合指数均值为795.70点,同比下降3.90%。
 
  分航线来看,主干航线运输需求稳定增长,但受运力扩张影响,供需基本面未见明显改善。随着海洋网联船务有限公司(ONE)于4月初开始运营,市场迎来新一轮经营主体的结构调整,班轮公司为维护各自市场份额大多削价竞争,运价下行探底。随着美国经济的复苏,太平洋航线运输需求增长势头良好,但船舶大型化进程加快,万箱以上型船运力同比增长62.8%,占总运力比重升至34.1%,总体运价涨幅有限。而南美航线受船型升级影响,运力进一步扩张,运价承压下行。
 
  07 班轮公司准班率大幅提升
 
  跨太平洋航线旺季撤船
 
  据SeaIntel及搜航网的数据显示,班轮公司的准班率有所提升,其中马士基5月份的准班率达到了78.3%,这是马士基自2012年来再次获得准班率第一的排名。班轮公司准班率提升与航线布局优化密切相关,通过优化船期预留时间以及减少重复港口挂靠,从而在枢纽港预留更多时间处理潜在影响船舶准班率的情况,最大限度减少干扰。另一方面,受2018年上半年燃油价格高涨影响,多数公司做出减速航行的决策,以提高能源使用效率,同时,减速航行也使得班轮公司在航速控制上拥有更高的弹性空间,较好的控制到港时间,提高船期的可靠性。然而班轮公司的准班率仍受较多外界因素影响,例如港口拥堵、港口供给能力不足、超大型集装箱船带来的货物集中及因突发事件对航线调整等。
 
  下半年即将进入集运市场的传统旺季,而2M联盟及“The Alliance”联盟纷纷宣布取消或暂停部分太平洋航线。尽管ONE公司在通知中强调,联盟调整跨太平洋航线主要出于准班率和成本等因素,但在中美贸易战的敏感时期及航运旺季减少跨大洋航线服务,或是受到跨太平洋地区复杂的市场环境影响。跨太平洋航线一直面临着运力过剩和运价下滑的困扰,中美两国贸易战打响后,跨太平洋航线的不利局面或将升级。2M联盟及“The Alliance”释放的“信号”或将对行业产生一定影响,撤线措施或许为未来大型船舶投放提供空间。
 
  08 燃油成本大幅上涨
 
  班轮企业营增利减
 
  自2018年初以来,布伦特原油价格累积上涨16%,推动了船舶燃油价格的上涨。截止6月22日,新加坡IFO 380燃油价格为436美元/吨,较年初上涨了10%,较2016年6月价格低位上涨了95.9%。然而美国的对伊制裁11月才正式实施,目前该事件对国际原油市场造成的影响,更多还只是从市场心理层面造成的负面预期效应,11月美国制裁伊朗原油出口的计划正式实施后,将会对国际原油价格带来更加实质性的重创和影响,国际油价会在目前上行的基础上叠加上涨。
 
  不断高涨的油价给航运公司带来较大压力,使得刚刚恢复盈利班轮企业又再次陷入亏损风险,达飞轮船一季度实现收入54.1亿美元,同比增加17.1%;运输箱量同比增长15%至495万TEU;核心息税前利润8,800万美元;而受一季度运费整体低位徘徊及燃油价格高涨影响,净利润为-7,700万美元,去年同期为8,600万美元。
 
  而目前国际贸易发展的不确定因素增多,燃油价格不断上涨无疑使得班轮公司再次陷入艰难的境地,班轮公司纷纷开始加收燃油附加费,同时控制营运成本或将再次成为班轮公司首要考虑因素,或将采取进一步成本削减策略,优化船队运营,提高能源使用效率。
 
  09 市场竞争结构趋于稳定
 
  支线型集装箱市场迎来发展机遇
 
  随着ONE开始运营以及中远海运收购东方海外的前提条件基本完成,国际集装箱市场结构趋于稳定,自2014年以来的兼并潮接近尾声。从航运联盟组成来看,由于组成ONE的日本三家公司同属于“THE”联盟、中远海运及东方海外同属于海洋联盟,合并后对目前三大联盟运营的稳定性影响不大。
 
  随着区域内集装箱运输需求的不断上涨及主干航线竞争加剧,支线集装箱市场迎来发展机遇。从航线配置角度来看,近年来非主干航线贸易量的增长成为班轮公司聚焦的热点,支线船舶主要配置的南北航线和区域内航线均实现了较快增长并有望持续,加之随着班轮联盟的发展,航线合并成为常态,远东-欧洲服务航线从2015年的20多条压缩至18条。因此,非主干航线服务增加、轴辐式网络上干线航线的减少以及干线船舶的大型化都是促使支线网络发展的原因。
 
  市场展望下半年市场不确定因素增多。一是中美贸易战愈演愈烈,对全球经济发展及集装箱运输需求产生一定负面影响;二是船用燃料油价格高涨,班轮公司纷纷采取加收燃油附加费、减速航行等措施应对,但利润提升有限;三是租船价格持续上涨,或将进一步增加班轮公司营运成本。同时,从新船交付期来看,下半年新船多数集中在三季度交付,这将部分抵消需求上升所带来的有利因素。综合来看,下半年国际集运市场运价也将面临较大下行压力。

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