2018上半年：招商轮船净赚1.05亿 中远海能净亏损2.16亿

 

　　中远海能（600026）上半年1-6月实现营业收入51.17亿元，较上年同期增长0.14%。归属于上市公司股东的净利润为-2.16亿元，较上年同期暴跌-125.33%。主营业务成本人民币45.69亿元，同比增加31.35%。EBITDA 人民币 15.62 亿元，同比下降 30.42%。

 

　　而据航运界网了解，过去的半年里两家能源公司的股价也接连创造新低。

 

　　数据显示，2018 年上半年，在国际油价持续上涨的情况下继续保持增长，进口原油达 2.25 亿吨，同比增长 5.8%。 中国原油对外依存度继续增长，从 2016 年的 60.5%增长至 2017 年的 68.6%，预计近年将达到 70%。从进口结构看，中国进口原油在保持中东原油为主的情况下持续呈多样化趋势，在进口结构中，从中东进口原油的比重基本保持在 40%左右，从非洲地区进口原油的比重下降， 从俄罗斯、拉美、中亚等其他国家进口的原油比重增加，其中俄罗斯已经成为中国第一大石油进口国，进口份额约15%。

 

　　而在船队数据方面，截至2018年6月30日中远海运能源共拥有和控制油轮运力146艘，2,104万载重吨，其中，自有运力132 艘，1,817 万载重吨；租入运力14艘， 287万载重吨。另有订单运力21艘，390万载重吨。2018年上半年，中远海运能源实现运输量为7,299.23万吨， 同比增长29.01%； 运输周转量为2,544.33亿吨海哩，同比增长31.23%；

 

　　而在拆解老旧船方面，2018年上半年老旧油轮拆解量激增并达到历史高位，同时新船交付放缓，使得全球原油轮运力近年来首次出现负增长，但由于前两年大量新增运力尚需时间消化，国际原油运输市场运价持续在低位徘徊，

 

　　之于中远海运能源而言，在外贸油运市场方面，国际油运市场跌至近二十年来历史低谷，原油运输各船型日收益水平同比降低了60%-74%。在内贸油运业务里，中远海运能源完成内贸油运周转量138.75亿吨海哩，同比增长20.70%；运输收入人民币18.47亿元，同比提高20.78%；毛利率 30.66%，同比降低 7.01 个百分点。内贸油运业务的毛利率有所下降，该公司解释称其主要原因是内贸成品油业务比重增加，以及燃油价格同比提高。

 

　　另外，让人眼前一亮是在LNG运输业务板块，截至2018年6月底，本集团共有参与投资的 22 艘、365万立方米LNG 船舶投入运营，较去年年底增加了6艘、 104万立方米；尚有16艘、 277万立方米LNG 船舶在建，全部将于2020年底前上线运营。中远海运能源LNG运输业务已经步入高速增长期和收获期，上半年 LNG 板块贡献税前利润合计人民币 2.06 亿元，同比提高 54.34%。

 

　　中远海运能源参与投资了俄罗斯亚马尔项目新造 19 艘 LNG 船舶中的 18 艘， 其中 14 艘为 Arc7 级极地破冰 LNG 运输船。自去年年底以来，上述 14 艘 LNG 北极船中已有 4 艘陆续上线运营，实现了开辟北极 LNG 运输航线的重大行业突破。今年 7 月，中国首船亚马尔 LNG 由本集团参与投资建造的 Vladimir Rusanov 轮经由北极东北航道运抵江苏，取得了中国北极航道开发的新突破。

 

　　简而言之，过去的半年里两家能源公司都积极应对市场以及地缘政治带来的困难与挑战。

 

　　而在资本市场，与美股分析师一样，A股分析师也都看好下半年油轮板块的投资机会，纷纷出具油轮行业的深度报告，全面调高了油轮上市公司的评级和目标价，主要逻辑是两个：第一是油轮市场正处于历史低谷，加上近期中美贸易战等事件的影响，目前资本市场对油轮行业的基本面为最差预期；其二是目前油轮公司估值处于历史低点，而油轮资产价格已处于上行通道。

 

　　Drewry在本月最新的报告中表示，中美之间贸易摩擦的结果是可能导致美国原油出口目的地的变化。到目前为止，原油尚未进入关税清单；然而有信号显示，中国将显著减少从美国进口原油，从而维持对美贸易的顺差水平。尽管目前断言 9 月份中国将完全不从美国进口石油言之尚早，但可以肯定的是，从美国进口量将明显减少。

 

　　美国其他贸易伙伴，如日本、韩国和中国台湾，可能会填补由于中国大陆进口减少形成的空缺。9月，预计韩国和中国台湾从美国进口原油量将达到历史高点。类似的，日本也在增加从美国原油的进口量。这些地区进口将有助于吸收美国原油剩余产能，避免市场价格急剧下滑。

 

　　而在船队经营方面，Drewry认为2018年，由于租船费率快速复苏，船东力争在IMO新规生效、老旧船舶淘汰之前赚取更多利润，干散货船的拆解始终较少。我们相信在2020年之后，船龄15年以上的船舶想要继续运营将变得非常困难。