美元指数拉升重回97 离岸人民币贬值跌破6.88关口

 

　　美联储褐皮书：通胀温和上升 薪资增长加快

 

　　美联储周四（12月6日）凌晨公布的褐皮书显示，关税推动的物价上涨已扩散到美国经济中更为广泛的领域，不过总体而言，美国多数地区的通胀升幅温和。

 

　　褐皮书还指出，经济看似以温和至适度的步伐增长。许多行业的劳动力市场供应都收紧，薪资增长“趋向于温和至适度步伐的高端”。

 

　　外界普遍预计美联储将在12月18-19日政策会议结束后加息。政策制定者曾表示，如果不进一步提高借贷成本，美国强劲的经济可能引发更高的通胀。

 

　　美债收益率倒挂 美联储放缓加息是大概率事件

 

　　美债收益率倒挂是美联储加息导致的。美联储加息是提高联邦基金利率，这是银行间的隔夜利率，对短期限国债收益率有很强的直接影响，而对长期限国债收益率的直接影响不大。这可以说是美联储货币政策框架的一个弱点，对联邦基金利率以及其他相关利率的精准控制，不能充分地传导，及时、准确地反映为市场流动性的收紧或放松。在快速加息周期，短期限国债收益率上升快，而长期限国债收益率上升慢、波动大。

 

　　目前美联储面临的形势是，继续快速加息会使股市承受压力。虽然美联储声称其政策最重要的考虑是就业和通胀，但其实金融市场也对其政策具有非常重大的影响。2007年次贷危机的经验说明，在国债收益率倒挂之后继续快速加息，最终会使资产泡沫快速破灭。有鉴于此，美联储放缓加息节奏将是大概率事件。

 

　　人民币拉涨逾千点的动力

 

　　此次人民币汇率走强的同时，美元指数虽再度跌落97关口但仅贬值0.23%，即6个月之后人民币再次呈现“相对强势”。该如何看待近日人民币汇率的相对强势？招商证券宏观研究首席分析师谢亚轩认为，外资在我国资本市场的流入、流出很可能仍是主导因素，这与资本市场逐步开放条件下我国外汇供求形势所出现的新变化密不可分。

 

　　“市场对美联储官员近期讲话解读‘偏鸽’，而日前国际经贸关系缓和，全球避险情绪有所回落，在一定程度上也缓解了外资对我国经济增速下行的担忧，这可能促使外资阶段性增配人民币资产，进而可能影响到资本流动与汇率走势。”谢亚轩表示。

 

　　投资空头回补人民币资产

 

　　从国内形势来看，最近央行连续29个交易日暂停短期流动性投放，中美利差在低位呈现企稳态势，有助于人民币汇率趋稳。此外，有关部门早前采取的系列对冲外汇市场顺周期性行为的举措，比如恢复对远期购汇征收20%的外汇风险准备、重启逆周期因子等也对稳定人民币汇率发挥了重要作用。特别是在香港发行200亿元离岸央票，回收了人民币在离岸市场上的流动性，从而提高了离岸拆借利率成本，打击了人民币做空势力。

 

　　全球避险情绪回落一定程度上缓解了外资对我国经济下行的担忧。大量出于避险需求做空人民币的投资者纷纷回补，削减人民币空头头寸。