美联储可能祭出新的利率法宝 但华尔街不知何时推出

 

　　在上次的联邦公开市场委员会会议上，与会者讨论了常备回购便利在货币政策实施中可能作用。这个工具允许符合条件的银行按照一定比率将国债按需转换为储备。这种便利可能旨在加强对短期利率的控制。美国短期利率有时会显示出向央行目标范围上端漂移的趋势。

 

　　6月18至19日的FOMC会议纪要显示，美联储工作人员向官员们介绍了常备回购便利（SRF）的想法，但会议没有做出任何决定，与会者表示需要做更多工作来确定目标、评估利弊。

 

　　由于官员们没有明确信号，市场观察人士对这个工具何时可能实施仍存在争议，而且NatWest Markets等机构仍然不相信它的必要性。BMO Capital Markets和Curvature Securities的策略师认为，SRF可能在年底前投入使用，有助于缓解潜在的资金市场混乱；摩根大通(115.12 1.22 1.07%)证券和Wrightson ICAP则怀疑能否在12月之前到位。与此同时，巴克莱和德意志银行怀疑，即使美联储能够在2020年之前开始启用这个工具，它仍可能无法控制回购利率。

 

　　以下是策略师们的看法

 

　　Wrightson ICAP（Lou Crandall）

 

　　美联储将在明年某个时候推出回购便利的可能性很大，“但我们不确定是否准备好12月31日发声明”

 

　　BMO（Daniel Krieter、Daniel Belton）

 

　　虽然FOMC会议纪要中的讨论“对该工具的结构没有多少启示，但在下次会议上进一步讨论的承诺加强了我们的信念，即这个工具将在年底前实施”

 

　　摩根大通（Alex Roever、Teresa Ho、Ryan Lessing）

 

　　最终，美联储将决定支持SRF，“尽管可能需要几个月才能就其结构特征达成一致意见。目前，根据未回答问题的数量，我们怀疑这个常备便利在年底前不可能具有可操作性”

 

　　Curvature Securities（Scott Skyrm）

 

　　如果美联储决定实施SRF，可能会在9月17至18日FOMC会议上宣布并于10月开始运作。尽管如此，他仍然认为恢复一种被称为“系统回购”的旧机制会更容易

 

　　花旗（Steve Kang）

 

 

　　虽然SRF在今年第四季度将会有用，但考虑到“与会者对参数的不同意见”，美联储更有可能在2020年第三季度实施该计划

 

　　美国银行(28.99 -0.23 -0.79%)（Mark Cabana、Ralph Axel）

 

　　现在，美联储在SRF问题上让市场喜出望外的可能性增加，参与者应该在战术上交易掉期利差

 

　　德意志银行（Steven Zeng）

 

　　即使美联储决定引入常备回购便利，它也可能无法“完全控制”融资市场月末和季末的飙升

 

　　NatWest Markets（Blake Gwinn）

 

　　“我们对（美联储常备回购便利）这个想法仍然不置可否”“美联储至少测试这种工具的可能性略有增长。这种转变并不是因为我们看到对工具的更大需求，或者因为我们已经看到解决了许多实施问题”

 

　　巴克莱（Joseph Abate）

 

　　美联储可能会在2019年底之前建立一个SRF，带有有限的目标，并且不足以应对年底典型的担保融资利率飙升。