港口：估值修复再到价值发现

 

　　近年来，中国沿海港口吞吐能力适应性总体处于适度超前状态。

 

　　一方面，港口吞吐量增速放缓；另一方面，资源整合不断推进，成为大势所趋。在提升码头资源利用效率的同时，进一步促使港口建设节奏更趋理性，沿海港口建设投资连续7年下滑，2019年，沿海港口建设投资约465亿元，同比下降4%，全年净增沿海万吨级泊位约60个。

 

　　生产运行稳中有升

 

　　2019年前11月，全国港口生产运行呈稳中有升态势，货物吞吐量实现较快增长，完成货物吞吐量127.2亿吨，同比增长5.3%。其中，沿海港口完成84.0亿吨，增长3.9%；内河港口完成43.1亿吨，增长8.8%。外贸货物吞吐量完成39.6亿吨，同比增长4.7%。

 

　　2019年前11月，集装箱吞吐量增速有所回升，全国港口完成集装箱吞吐量23950万TEU，同比增长4.5%。分航线看，国际航线、内支线和国内航线同比分别增长3.7%、4.6%和5.6%。

 

　　市值受益大盘增长

 

　　在资本市场上，2019年，港口板块指数基本与大盘同步震荡，上半年在大盘指数回升以及粤港澳大湾区等重要战略实施的共同带动下，港口板块走势大幅攀升，之后震荡下行，8月份走势弱于大盘，全年整体走势弱于大盘。上港集团和宁波港市值保持领先地位。

 

　　2019年，上港集团以1337.12亿元的市值稳居《2019年中国港航船企市值排行榜》（《市值榜》）港口上市公司市值第1位，同比增长11.39%。2019年前三季度，上港集团实现主营收入266.10亿元，同比增长2.02%；实现净利润67.67亿元，同比增长32.45%。

 

　　2019年，宁波港市值500.57亿元，同比增长13.79%，在港口上市公司市值榜中升至第2位，在《市值榜》中排名下降2位至第6位。2019年前三季度，宁波港实现主营收入172.02亿元，同比增长4.43%；实现净利润29.37亿元，同比增长21.67%。

 

　　市值前十位的港口上市公司中，招商港口由于完成资产重组兼托管辽港集团，在业务和管理方面形成协同效应，2019年市值为313.86亿元，同比增长22.12%，在港口上市公司市值榜中排名第5位，在《市值榜》中排名下降1位至第11位。

 

　　青岛港实现“A+H”双轮驱动，借山东省港口一体化改革发展带来的丰厚红利和强劲动能，2019年货物吞吐量突破6亿吨、集装箱吞吐量超越2100万TEU。2019年，青岛港市值为424.88亿元，在港口上市公司市值榜中排名第3位，在《市值榜》中排名上升2位至第7位。

 

　　2019年12月24日，日照港迎来高光时刻，实现年货物吞吐量超4亿吨，同比增长12.5%。大豆、焦炭、木片、木材吞吐量居沿海港口第1位；原油突破5500万吨，矿石1.3亿吨，煤炭3700万吨；新增钢材、焦炭、铝矾土3个千万吨级货种。完成集装箱吞吐量450万TEU，外贸集装箱吞吐量突破30万TEU，货种结构进一步优化，大宗散货运输优势进一步提升。2019年，日照港市值为89.50亿元，在《市值榜》中排名下降2位至第36位。前三季度实现营业收入38.47亿元，同比增长0.09%。

 

　　2019年，广州港市值为237.19亿元，同比下降3.28%，继续在港口上市公司市值榜中排名第6位，在《市值榜》中排名下降3位至第15位。从经营层面来看，前三季度，广州港主营收入、净利润分别为76.86亿元、7.37亿元，同比分别增长13.96%、2.66%。

 

　　2019年，大连港、营口港和天津港市值分别为201.86亿元、165.06亿元和126.21亿元，《市值榜》排名分别为第20位、第23位和第31位。1月4日，招商局集团与辽宁省携手整合大连港和营口港，挂牌成立辽港集团，拉开辽宁沿海经济带一体化发展大幕。整合以来，辽港集团货物吞吐量显著增加，招商局集团内部协作新航线不断涌现，港口及货源利用率大幅提高，招商局集团、大连港、营口港“1+1+1>3”的融合协同发展模式成为辽港集团助力交通强国建设的催化剂。

 

　　2019年，秦港股份市值为162.62亿元，在港口上市公司市值榜中排名第10位，在《市值榜》中排名上升3位至第24位。秦港股份是全球大型大宗干散货公众码头运营商，实行秦唐沧三地跨港经营战略，经营的秦皇岛港是中国重要煤炭下水港，并不断拓展唐山和沧州地区业务。前三季度，秦港股份营业收入为50.26亿元，同比下降3.84%。

 

　　2019年12月13日，重庆港九完成定增重大资产重组，发行股份数量49391万股，购买果园港务100%、珞璜港务49.82%和渝物民爆67.17%股权，交易对方为港务物流集团和国投交通。2019年，重庆港九市值为54.6亿元，在《市值榜》中排名上升12位至第44位。