招商南油：告别VLCC，利润翻番

 

　　2019年：重新上市旗开得胜

 

　　2019年1月8日，作为“A股重新上市第一股”的招商南油获批在上海证券交易所(上交所)重新上市。彼时，招商南油曾预计2019—2021年分别实现营业收入34.80亿元、35.60亿元和35.79亿元;实现归属于母公司股东净利润分别为2.22亿元、2.43亿元和2.47亿元。

 

　　近期，招商南油公布的2019年年报显示，2019年实现营业收入40.39亿元，同比增长19.55%;归属于上市公司股东的净利润8.77亿元，同比增长143.56%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润(扣非净利润)8.68亿元，同比增长198.95%(见表)。招商南油超预期完成任务，重新上市首年旗开得胜，扣非净利润更是翻番。

 

　　2010—2013年连续四年亏损后，长航油运(招商南油原名)被上交所终止其上市并于2014年6月5日摘牌。2014年，长航油运剥离了最大亏损源——超大型油轮(VLCC)船队。如今，招商南油为全球第四、亚洲第一的灵便型外贸成品油轮船东，拥有各类船舶58艘、224万DWT，主要经营海上原油、成品油、化工品和乙烯等运输，专注于成品油、原油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域，努力形成“油化气协同，内外贸兼营，江海洋直达，差异化发展”的业务格局，市场定位为全球液货运输服务商。

 

　　从营业收入来看，2019年，招商南油油品运输实现营业收入32.29亿元，占总营业收入的92.5%，同比增长24.23%;毛利率达32.03%，较2018年增加11.01个百分点。2019年，招商南油原油船队货运量同比增加370万吨，其中，长期运输合同(COA)货运量占比87%;成品油船队COA航次数和收入同比分别增长33%和49%。报告期内，与中石油华北公司、法国道达尔公司、腾龙芳烃签订内贸原油运输的COA、外贸成品油运输COA、内贸成品油运输COA。

 

　　从扣非净利润来看，招商南油2019年四季度实现扣非净利润3.44亿元，占全年的40%，这或受益于中美贸易摩擦产生的正面影响。根据上海航运交易所发布的《2019中国外贸原油水运形势报告》，2019年中国海运原油进口结构略有变化，以波斯湾、非洲货盘为主，其后是南美、俄罗斯。受中美贸易摩擦影响，从美国进口锐减，沙特、俄罗斯等国间接受益，且以荣盛、恒力、恒逸为代表的国内独立炼厂产能上升，推升来自沙特的原油大增。原油运输方面，招商南油主要为国内沿海原油、外贸原油和内外贸燃料油运输，其中外贸原油和燃料油运输主要包括东南亚、东北亚和澳洲航线。成品油运输方面，主要从事国际和国内沿海成品油运输，国际成品油主要营运区域包括东北亚、新加坡和澳洲以及中东和东非等，少量涉足美国、地中海和波罗的海等区域。

 

　　2020年：形势严峻危中有机

 

　　2020年，受宏观经济形势下行、石化行业格局调整、运输行业竞争激烈和新冠肺炎疫情蔓延，以及国际海事组织(IMO)2020限硫令、《压载水管理公约》环保政策等因素影响，对包括招商南油在内的油运企业形成一定的挑战。

 

　　长期来看，受到新冠肺炎疫情、美国制裁伊朗、石油输出国组织减产、地缘冲突频发和经济增速放缓等因素影响，全球经济增长不确定性增加，下行压力加大，同时也给中国经济发展带来诸多不确定性因素。中短期来看，由低油价刺激的全球战略储备原油需求渐进饱和，同时新增战略储备设施建设又进展较慢。虽然近期油运市场仍有新开工重大项目、局部区域地炼企业发展等带来的一些机遇，但油运行业整体仍存在较大的不确定性。对此，招商南油表示将积极应对市场变化，优化经营策略，抢抓市场机遇，保障重点客户，努力提高经营效益。

 

　　针对IMO 2020限硫令，招商南油表示，这项法规将显著减少船舶硫氧化物排放，相应增加船东的成本，包括使用更为昂贵的低硫燃油替代高硫燃料、高低硫燃油舱置换成本等。对此，招商南油积极筹划，提前做好相关预案。一是跟踪分析燃料油市场变化，结合船舶运营情况，合理安排高低硫燃油加装;二是组织制定高硫燃油舱置换方案;三是组织制定船舶燃油舱改造方案，对相关船舶燃油舱进行改造，以便满足后续航次任务需求;四是与相关租家保持交流沟通，共同探讨如何应对IMO2020限硫令带来的影响，包括运输保障及运费调整等;五是在主要供油港口提前采购一定数量的低硫燃油，以避免高低硫燃油过渡期间低硫燃油供应紧缺，导致不能及时供应低硫燃油的情况。

 

　　尽管形势严峻，但危中有机。招商南油表示，外贸原油方面，受降低成本驱动，部分大型地炼企业在韩国、日本或中国香港进行转水，东北亚外贸转水市场面临着机遇;受IMO2020限硫令实施影响，国内低硫油出口成为可能，远东燃料油运输市场存在利好。国际能源署预测 2020 年全球石油需求增速将回升至 130万～140 万桶/日，加之IMO2020限硫令的实施、中国成品油出口契机等影响，柴油、航煤和石脑油等运输需求将明显增长。

 

　　招商南油蜕变史

 

　　1993年，长航油运成立，主营沿海和国际航线石油运输业务。

 

　　1997年6月，长航油运在上海证券交易所上市。

 

　　2014年6月，因2011—2013年连续4年亏损，长航油运股票从上海证券交易所退市。

 

　　2014年8月6日，长航油运在股转系统挂牌转让;实施破产重整，剥离最大亏损源VLCC船队，逐步改善和恢复持续盈利及经营能力。

 

　　2018年11月3日，长航油运重新上市交易获上海证券交易所批准。

 

　　2019年1月8日，长航油运重返A股，以“ST长油”的身份重新上市。

 

　　2019年3月29日，正式撤销“ST”，企业简称由“ST长油”变更为 “长航油运”。

 

　　2019年4月26日，企业全称由“中国长江航运集团南京油运股份有限公司”变更为“招商局南京油运股份有限公司”，证券简称由“长航油运”变更为“招商南油”。