散运：走势难料 想赚很难

 

　　2019年以来全球经济贸易增速大幅放缓贸易摩擦影响逐步显现新兴经济体增长动能明显减弱全球经济下行压力凸显。国际散运市场宽幅震荡复苏乏力运力增速持续大于需求增速供需增速差进一步放大。2019年全球干散货船队运力同比增长4%(巴拿马型散货船增长大幅提速)然而干散货海运量约52.81亿吨同比仅增长1.1%。波罗的海干散货运价指数(BDI)年均值为1352.87点虽同比基本持平但是总体市场行情不甚理想。

 

　　2019年在中美贸易摩擦升级、中国宏观经济下行压力加大、2018年新增运力冲击显现等影响下以煤炭运输为主的中国沿海散运市场表现不及预期总体呈现低位震荡徘徊走势上海航运交易所发布的中国沿海(散货)综合运价指数年均值为1057.22点同比下跌8.1%(见图)。中国沿海煤运市场呈“W”型波动走势上半年和下半年分别持续时间较长的波动上涨行情不过波动区间较2018年整体收窄且下移。2018年新增的大部分运力短时间内难以消化市场运价波动更多的不是来自煤炭供需面而是受到非煤货种需求以及内外贸兼营船摆位的影响。

 

　　《航运交易公报》在连续多年对在中国的上海、深圳、香港、台湾四地证券市场上市的8家从事散运业务的公司业绩进行跟踪后发现2018年除了四维航业(5608.TW)净利润同比下降外其余7家净利润均实现大翻身且成倍增长。然而2019年这一乐观现象未获得持续业绩急转直下:金辉集团(00137.HK)亏损345万港元;太平洋航运(02343.HK)和四维航业的损益同比分别下降65.28%和40.61%;招商轮船(601872.SH)、宁波海运(600798.SH)、慧洋海运(2637.TW)和裕民航运(2606.TW)虽然微盈但是相较2018年的成倍增长已不可同日而语(见表)。

 

　　2019年金辉集团来自运费及租船的营业收入4.93亿港元同比下降17%(2018年同比增长3.48%);股东应占亏损净额345万港元(2018年同比增长330.32%)。

 

　　2019年太平洋航运实现营业收入15.86亿美元同比下降0.36%(2018年同比增长6.9%);实现股东应占溢利2510万美元同比下降65.28%(2018年同比大增1908.33%)。太平洋航运在现代化小灵便型和超灵便型散货船市场具有全球领导地位2019年这两种船型按期租合约对等基准的收入分别高于市场指数41%和24%。

 

　　2019年四维航业实现海运收入36.89亿新台币同比下降6.02%(2018年为39.26亿新台币);实现净利3.75亿新台币同比下降40.61%(2018年为6.32亿新台币)。

 

　　2019年招商轮船散运业务实现营业收入52.61亿元同比增长30.3%(2018年同比增长21.64%);营业成本42.74亿元同比增长38.58%;毛利率18.76%较2018年减少4.86个百分点(2018年较2017年增加4.66个百分点);实现毛利15.94亿元同比略微增长3.46%(2018年同比大增438.98%)。

 

　　截至2019年底随着淡水河谷20艘新造40万吨级大型矿砂船(VLOC)全部顺利接收运营招商轮船VLOC船队规模稳居世界第一拥有和控制31艘40万吨级VLOC另有6艘32.5万吨级VLOC订单。同时招商轮船深化干散货业务整合以香港明华为主体成立“新明华”打造内外贸兼营散杂货船队。2019年招商轮船干散货船队完成货运量9431万吨(含杂货)同比增长21.74%。

 

　　值得一提的是2019年招商轮船内外贸兼营航次船舶等价期租租金(TCE)为10513美元/日超出市场水平10.7%。招商轮船散杂航线形成了远中近期全覆盖格局充分利用内外贸相结合的“北上南下”中国—东南亚散货对流航线优势有效减少船舶空载降低了经营成本。

 

　　2019年宁波海运实现水路货物运输业务(运力均为散货船)收入18.31亿元同比下降13.56%(2018年为同比增长22.93%);实现毛利率17.34%较2018年减少1.31个百分点(2018年较2017年减少0.54个百分点);营业成本15.13亿元同比下降12.16%;实现毛利3.17亿元同比下降19.75%(2018年同比大增354.02%)。

 

　　宁波海运在2019年报中解释道水路货物运输业务收入同比下降13.56%主要系报告期内市场变化大外租船舶效益不稳定外贸运输客户需求量减少内外贸外租船舶运输业务均大幅度减少租赁船舶营业收入同比下降30.75%。其中外贸运输业务同比减少1.61亿元;内贸运输业务同比减少7665.61万元。

 

　　根据交通运输部《中国航运发展报告(2018)》关于2018年底中国主要航运企业经营中国沿海船队规模排名宁波海运运力规模排名第7。截至2019年底宁波海运拥有散货船32艘(含光租运力1艘)、163.02万DWT(含光租运力17.62万DWT)船队平均船龄14.3年以灵便型和巴拿马型散货船为主。

 

　　2019年海丰国际(01308.HK)干散货及其他业务实现营业收入2637.2万美元同比增长10.49%(2018年同比增长44.2%);实现毛利890.2万美元同比增长12.74%(2018年同比大增545.09%)。

 

　　2019年慧洋海运实现营业收入138.33亿新台币同比增长5.85%(2018年同比增长18.38%);实现净利润21.99亿新台币同比增长21.56%(2018年同比增长330.62%)。

 

　　2019年裕民航运实现航运收入98.23亿新台币同比下降13.46%(2018年为113.51亿新台币);实现部门净利12.18亿新台币同比上升4.19%(2018年为11.69亿新台币)。

 

　　2020年一季度:走势难料营收下降

 

　　一季度散杂货航运市场进入传统淡季叠加新冠肺炎疫情蔓延全球影响原材料需求方开工率不足陆上运输流转不畅需求疲弱市场低迷。

 

　　一季度招商轮船散杂货船队实现营业收入16.13亿元同比减少1.63亿元;归属母公司股东净利润2247万元同比减少6332万元。截至一季度末招商轮船拥有、营运VLOC29艘(其中100%股权40万吨级14艘、30%股权40万吨级14艘、32.5万吨级1艘);订单5 艘(30%股权32.5万吨级)。

 

　　一季度海丰国际干散货及其他业务产生的收入约为570万美元同比下降8.06%(2019年同期约为620万美元)。

 

　　一季度宁波海运水路货物运输业务收入3.53亿元同比下降15.43%。值得一提的是随着中国能源政策调整力度加大沿海经济发达地区煤电发展受限以沿海电煤运输为主的经营格局面临新的挑战。针对这一风险宁波海运将借实际控制人浙能集团的力量从单一的煤炭等散运为主向综合能源运输服务转型。2020年的工作计划之一是全力抓好新建1万吨级成品油轮工程确保如期保质投运推进油运市场布局并认真研究谋划综合能源运输服务。

 

　　2020年航运需求方面将会受到一定冲击国际散运市场仍长期处于恢复调整阶段。据克拉克森预计2020年国际干散货船队运力增幅约为3.5%而干散货海运贸易量增速为2%市场供需增速仍在错配运力供应将长时间过剩。BDI不断创下自2016年4月以来新低从年初的1000点左右持续回落至500点以下波罗的海海岬型指数更是落入负值区域全年运价走势难言乐观。宁波海运预计2020 年中国沿海干散货海运需求增速总体将在 0～2%形势不容乐观航运企业经营仍面临较大挑战。然而招商轮船表示虽然由于新冠肺炎疫情、原油“价格战”、大国博弈以及环保公约乃至远期合约等因素扰动市场有可能出现较大幅度波动但是国际散运市场的中远期前景并不悲观四季度以及2021年的市场或值得期待。

 

　　对于2020年中国沿海煤运市场招商轮船预计有望回暖同时随着中国基建项目的启动非煤炭货种如建材的需求有望扩大很有机会成为2020年内贸运输的主力货源。