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全球第一大集装箱码头运营商或易主?

   0000-00-00   来源:港口圈   

   路透社报道,新加坡主权基金淡马锡全资控股的PSA国际港务集团,正考虑出售其在长江和记实业有限公司(简称“长和”,0001.HK)中港口业务的20%股权。这两家巨头我们都不陌生,PSA多年来雄踞全球第一集装箱码头运营商,长和控股80%的和记港口也是业内巨头,2006年,PSA斥资44亿美元,向长和的前身和记黄埔收购了和记港口20%股权。

 
  目前淡马锡、长和、PSA都拒绝对路透社发表评论,消息人士称,PSA此举是在全球航运业低迷的情况下,审查其全球投资组合,潜在竞标者能否成功收购需各方监管机构批准。尽管和记港口20%股权的价值还无法估量,但如果交易最终落地,会是淡马锡近年来最大宗出售交易。
 
  按权益吞吐量计算,2021年PSA集装箱吞吐量为6340万标箱(去除和记港口20%权益约776万标箱,约为5560万标箱),排名全球第一,第二至第五名则分别是马士基码头(APM Terminals)5040万标箱,中远海运港口4900万标箱,招商港口4800万标箱,DP World 4790万标箱,和记港口4700万标箱。从马士基到DP World,任何一家接手,都将在权益吞吐量上超越PSA,成为全球第一大集装箱码头运营商。
 
  在这些想象之前,这桩交易还有很多疑云。一是PSA及背后股东淡马锡为何要出售。和记港口是最为国际化的码头运营商之一,在全球26国运营码头,并在多个门户港拥有码头资产,如鹿特丹港、费利克斯托港、盐田港等,近来也不断加码投资已有资产与开发绿地码头,尤其注重与其他大型码头运营商合作,如与TiL在鹿特丹港共同扩建与运营一个新的自动化码头,与达飞、中远海运港口、TiL共同在埃及投资码头,又或是与AD Ports签署合作备忘录投资坦桑尼亚。
 
  今年上半年,长和港口部门新增5个泊位,完成集装箱吞吐量4240万标箱(非权益吞吐量),同比下滑1%,但EBITDA同比上涨了18%,至82.73亿港币(约10.63亿美元)。以此推断,和记港口20%的股权是值得收入囊中的优质资产。但寒冬正在到来,由于全球经济增长放缓,联合国贸发会议(UNCTAD)预测2023-2027全球海运年均增长2.1%,低于此前30年的平均水平3.3%,德路里也将2023年集装箱吞吐量增长预测由2.9%下调至1.9%。今年上半年,和记港口吞吐量下滑但利润上升的原因是港口拥堵,堆存费上升,拥堵危机解除后,进入2023,燃料、人力成本将给码头运营商的利润率带来重大影响。
 
  淡马锡与PSA闻风而动,在上一个航运低谷期,淡马锡以33.8亿美元的价格将东方海皇出售给达飞海运,低谷再临时,淡马锡又将从港航业下手。截至2022年3月的财年,淡马锡的投资组合增长6%,相比上一财年25%的涨幅,大幅下降,淡马锡也在调整其投资策略,21-22财年,淡马锡中国投资占比约22%,同比下降5%,是期内唯一投资比重下跌的地区,而且是2013年以来新低。另一方面,潜在买家如船公司与码头运营商正值现金流最充裕的时期,船公司不必多说,各码头运营商由于装卸费上涨、堆存费猛增,也度过了资金充实的一年,除中远海运港口与ICTSI,各港口运营商2021年净债务都有下降,此时是淡马锡与PSA待价而沽的好时机。
 
  二是这笔交易是否会涉及和记港口信托,长和港口部门的资产分为和记港口与和记港口信托(HPH Trust),后者拥有位于香港港的香港国际货柜码头、中远国际货柜码头、亚洲货柜码头,位于盐田港的盐田国际、盐田三期、盐田西港区与东港区,以及惠州等内河码头部分资产权益。而长和持股和记港口信托30.07%,PSA直接与间接持有14.01%。如果PSA想要收缩在中国投资,和记港口信托的部分权益就不容忽视。盐田国际一来是中国单箱盈利最高的码头之一,二来也是广东省港口整合中的X因素,是已在和记黄埔盐田港口投资有限公司中拥有权益,且与和记港口有合资码头的中远海运港口捷足先登,还是坐拥深西港口的招商港口弯道超车,都引人无限遐想。
 
  三是潜在买家到底都有谁?消息人士称码头运营商(中国大陆)、船公司、基建基金都是潜在竞标者。中国两大国际港口运营商招商港口与中远海运港口显然是大热门,但监管是绕不过的难题。和记港口在欧洲拥有诸多资产,中远海运港口虽然在欧洲布局丰富,但随着国际形势变化,收购汉堡港CTT码头就几经周折;招商港口收购Terminal Link时展示了其眼光与资本运作手腕,但近年来少见出手。环顾全球,中远海运港口与招商港口2021年EBITDA分别为4.48亿美元与7.89亿美元,略逊色于马士基码头、DP World等对手,近来频繁出手的AD Ports与Adani港口集团更是虎视眈眈。
 
  当然中远海运港口背靠中远海控,后者刚刚斥资197.23亿元从中远海运集团手中拿下上港集团与广州港股份的部分股权。其他船公司在航运低谷期,攥着大笔现金,既希望做好港航协同,等待低谷后的黎明,也有布局码头平抑市场风险的需求,达飞海运、地中海航运、赫伯罗特都在市场上有所斩获,或许还在酝酿下一笔投资。
 
  希望通过持有码头资产,进行长期投资的基建基金也是一股不容小觑的势力。黑石(BIP)于2021年彻底买下了SSA Marine母公司Carrix的股权,但目前黑石集团深陷危机;Brookfield收回出售英国港口运营商PD Ports的决定后,会否拓展资产布局?加拿大养老基金CDBQ与DP World的共同投资平台是否将入局?和记港口的股权会是每个基建基金的焦点。

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