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美联储加息“魅影”仍存 离岸人民币跌破7.09

   2023-05-26   来源:21世纪经济报道   

   人民币(7.0586 -0.0106 -0.15%)兑美元汇率进入大幅波动期,据外汇交易中心公布,5月25日,银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.0529元,较前值调升31个基点。当日(截至北京时间下午3点)离岸人民币和在岸人民币兑美元,盘中一度均穿跌7.07,盘中波动超过150个基点,其中离岸人民币一度跌到7.09。截至目前,今年以来,美元兑人民币的升值幅度超过2.3%。

 
  近期,人民币对美元汇率持续震荡回落。对此,东方金诚首席宏观分析师王青表示,主要原因在于,在5月份议息会议上,美联储表示年内降息的可能性很小,这一表态带动近期美元指数(104.0844 -0.1214 -0.12%)有所反弹。比价效应下,人民币对美元会出现一定幅度贬值。年初以来国内结汇率总体偏低、售汇率较高。这意味着高额贸易顺差更多转化为国内美元存款,而非兑换为人民币,也会对外汇市场供需平衡带来影响,使得人民币对美元贬值。
 
  国联证券分析师王宇鹏的研报认为,本次人民币汇率走跌的原因有五个,一是国内经济基本面不及预期,4月经济数据低于预期是导致人民币汇率走跌的关键因素;二是国内政策力度不及预期;三是美国核心通胀增速绝对水平仍在高位;四是近期美国债务上限问题以及美国银行业动荡,导致市场避险情绪升温,美元指数走强;五是从市场供需来看,2022年4季度以来,结售汇顺差有所收窄,部分时期出现逆差,反映出人民币需求偏弱,结汇需求对人民币的支撑偏弱。
 
  主要的导火索还在于美联储加息“魅影”再现。此前市场预期从今年6月开始,美联储会停止加息,但从目前的情况来看,这种可能性在逐步降低。甚至还有再度加息的可能性。
 
  圣路易斯联储银行行长James Bullard本周一表示,他支持再加两次息;明尼阿波利斯联储银行行长则表示,如果6月暂停加息,也不表明紧缩进程结束。
 
  市场目前的走势反映出,投资者预期7月加息25个基点的概率为46%,6月概率为28%。就在一周前,市场还预期7月加息的可能性为零。
 
  在加息可能性加大消息的刺激下,美元指数稍早创下104.072的七周新高。
 
  从过往历史上来看,人民币汇率走跌时央行的态度与回应一般有三种,一是通过降低外汇存款准备金率,适度调节外汇市场供求,平稳市场预期。自2020年起,央行共调整四次外汇存款准备金率。二是调节货币政策。通过更多市场货币工具,进行干预,以增加外资对人民币的需求,从而稳定人民币汇率,而不是大量应用调整利率及准备金率作为应对主要手段。三是央行可能放任汇率波动。如在市场偏好影响下的人民币兑美元汇率走低,尚不会导致大规模资本外流,同时还有利于出口的短期回升,因此央行可能会静观其变,不会因汇率而轻易调整货币政策。
 
  综合市场观点来看,虽然此次在岸、离岸人民币盘中再度破“7”,但并未改变中长期人民币币值的支撑力量。
 
  4月4日,央行行长易纲在2023中国金融学术年会暨中国金融论坛年会上的讲话中提到,我们坚持让市场在汇率形成中起决定性作用,总体上人民币汇率是由市场决定的。
 
  易纲还表示,过去五年,人民币对美元三次“破7”,第一次是2019年8月,第二次是2020年2月,第三次是去年9月,前两次用了5个月回到7下方,去年用了3个月。易纲强调,“这是市场供求的结果,说明我国外汇市场具有韧性,有能力实现动态均衡。”
 
  中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示,总体来看,虽然暂时破“7”,但不会出现大幅贬值的情况,也不会重新贬回到去年7.30的低点,这个可能性是基本不存在的。
 
  王青认为,展望未来,伴随美联储本轮加息过程进入收官阶段,加之银行业危机影响下,美国经济下行压力进一步加大,后期美元指数持续上升的可能性不大。另外,当前国内美元存款利率已进入顶部区间,进一步上升的概率很小;而伴随国内经济持续修复,包括人民币存款利率在内的各类市场利率回升是大趋势。这样来看,当前结汇率偏低、售汇率较高态势也难持续,后期人民币汇率走势将重回基本面主导。在今年海外经济下行,国内经济持续复苏前景下,人民币不存在较大贬值空间。这样来看,本轮人民币兑美元汇价“破7”,更多是外汇市场正常波动的结果,接下来监管层可能会通过强化市场沟通等方式,适度引导市场预期,防范汇市“羊群效应”过度聚集,但短期内通过政策手段介入干预的必要性不大。
 
  上海证券分析师郑嘉伟判断,人民币汇率进一步下行空间有限。近期受美国债务上限谈判等不确定因素影响,美债收益率显著回升,10年期美债收益率再度回升至3.7%,带动美元指数走强,非美货币走弱,其中,美元兑日元(139.74 -0.2900 -0.21%)周涨1.63%;美元兑人民币周涨1.26%。本次汇率波动加大,一方面来自美元指数走强,人民币汇率的被动贬值;另一方面也与近期经济数据公布后,复苏节奏不及预期密切相关。随着国内经济平稳复苏,海外债务上限达成协议,人民币汇率短期维持震荡,长期有望重拾升值,进一步下行空间有限。基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。

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