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美林看好亚欧线忧虑泛太线

   2008-03-11   来源:   

  国际投资银行──美林证券日前公布一份对国际集装箱班轮运输市场的分析预测报告,对两大干线运输市场未来前景有截然不同的两种看法,报告认为亚欧线今年表现依然是稳定和纪录良好,但泛太平洋线受美国次按信贷危机的影响,前景是令人担忧的。

  这份由该银行新加坡3名分析员所做的报告,在评论预测时喜欢卖弄文字技巧、用字苦涩,全凭阅读者个人领悟。在对集箱运输方面,报告表示若美国经济未来2年仍处于弱势的话,运费周期性复苏仍充满变量和必须经过考验,但对亚欧航线保持乐观,运量预期今年会上升10.7%。

  美林分析称,亚洲及欧洲都会受“潜在不景气”因素影响,在这种大背景之下,运费能恢复到高水平将是该银行乐意见到的,尤其是在低运力增长情况之下,设法提高运费应被坚持下去。

  集箱股未来2年盈利升7%报告特别点出一些公司在形势不明朗的情况下,依然做得比其它同行要好,例如台湾的长荣、万海及阳明,而韩国的韩进、现代商船由于在航线货运上过份依赖美国市场,将在未来暴露其「一面倒」的问题。分析员还把集箱航运股票07-09年的盈利预测提升至年增幅7%。虽然如此,台湾万海航运却是例外,预期该公司今年表现弱过07年同期。

  报告同时指出,燃油价格依然是一个令人心烦的问题,今年头2个月船用燃油价上升70%,当船公司与货主商讨每年服务合同时,无疑是一个“定时炸弹”,徒添谈判的困难。

  “在处于燃油附加费趋向于公式化的环境之下,亚欧线去年运费有明显上升,平均增幅在22.2%,而06年时只上升17.6%。当时还处于在一场运费价格战时期。无论如何,燃油价格对船公司盈利构成压力,但运费上升趋势是毋庸置疑的。”美林还担心美国房贷危机引发美国经济衰退会被误读为正常现象。这是报告内容特别之处,它们的根据是从美国入口的货物种类分析上,得出此看法。报告称,泛太平洋线全水路东向线是关键区域,与房屋相关的货物占全航线总货量33%,另外37%货量是服装、玩具、手机和科技产品。报告称,上述两类货物加起来占总货量的70%,意味着一旦美国经济衰退,消费意欲减低的话,东向线在这种负面冲击之下所承受风险之大。

  东向线最受美衰退影响

  报告就该问题自己的看法是,相信船公司会充分认识货种、货类结构对航运市场与经济关系之间的变动,且认为船公司在面对股市波动之下应有足够的弹性应变。欧洲消费强劲已经在2007年令亚洲出口受惠,而欧洲经济的宏观条件今年会放缓,但广泛的地区仍保持相当弹性水平。展望08年,欧洲的强劲劳工市场,工资上升和支持家庭的消费开支,未来一年需求依然是平稳。

  美林称,供应过剩是一个大问题。至2010年集箱运输市场运力供应风险因素将达顶点,有可能出问题在超大型货柜船身上,营运一艘万箱货柜船以年均每箱操作成本只占总成本35%,低于配载4000箱的货柜船的成本,随着每单位的低成本,可能对运费下跌带来压力。

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