雷曼倒闭 危机加速传导至欧日及新兴市场

　　民族证券分析师梁愈认为，由于美国政府无意救助雷曼，迫使买家退出交易，任期雷曼兄弟破产，将加剧信贷紧缩，打击美国经济，加速次贷危机的危害传导至欧洲，日本和新兴市场。对美国政府来说，救助次贷制造者只会加大道德风险，并且救助的代价高昂，其它金融机构自身难保。而目前一些未受损失的机构试图从雷曼的倒闭中获利。

　　雷曼兄弟破产前，巴克莱和美国银行对收购雷曼表示强烈兴趣。但由于保尔森宣布政府不会出手救援雷曼兄弟，这两家公司最终选择退出交易，任由雷曼破产。目前雷曼兄弟高达600亿美元的资产负债表中的坏账资产高达 530亿美元，但市场估计仅优先债券的损失就可能高达 1300亿美元。

　　梁愈认为，雷曼兄弟的倒闭，并没有给市场提供新的信息，只不过加速了信用危机的冲击。但雷曼兄弟的破产加剧了金融市场的不确定性，使本已脆弱的金融市场接近全面崩溃。在当前情况下，华尔街风声鹤唳，人人自危。银行和金融公司会想尽一切办法降低风险、出售未来可能违约的衍生品以留住资本。这将导致流动性紧缩，信贷状况进一步恶化，同业之间信用度下降，资金成本继续上升，最终导致资本市场上无钱可借。

　　梁愈认为美国政府是希望华尔街能够自行解决问题如果制造了麻烦却不需要面对后果的话，它们将会制造更大的麻烦。并且自从次贷危机爆发以来各种不利的消息已经使市场有充足的心理准备。尽管美国政府出手挽救了两房，但用全体纳税人的钱去挽救雷曼是另一回事了。而雷曼兄弟既没有两房的庞大规模又不属于政府担保范畴。即使某家公司有能力收购雷曼兄弟，管理层也必须先向股东说明他们能从这次救援行动中得到什么好处。 最重要的是，华尔街仍然有上百亿美元的资本对这些资产有兴趣。各种对冲基金，私募基金以及主权财富基金手上都有钱，都虎视眈眈地在一旁等着，打算以清算价收购雷曼兄弟资产大赚一笔。

　　美国国会预算办公室预测仅向“两房”最高注资 2000亿美元，就可能导致政府财政赤字扩大近一倍。 美国政府本财年赤字将达到约4070亿美元，在2009财年赤字规模还可能扩大到创纪录的4400亿美元。 受此拖累，美国经济增长可能会进一步放缓。周一刚刚公布的制造业整体指数从8月份的2.77降至-7.41。制成品价格指数从32.58降至 24.14。8 月份工业产值大幅下降 1.1%。至此，金融资本和实体经济的结合形成完美风暴。在风暴的发源地美国，金融市场所引发的信用危机将导致美国实体经济进一步下滑，美元贬值。如制造业继续通过提高生产率的方式提高对欧洲和日本的出口，并且如果原油价格不能回落的话，信贷危机将会把欧洲和日本再度拖入衰退和通胀的泥潭，最终将负面影响传导到以中国和印度为首的、依赖对外出口的新兴市场。