银监会急查信贷流向防风险不搞急刹车

　　一季度GDP增长6.1%，落后今年预定目标2个百分点。在银行为主导的融资模式下，要实现保增长的目标，信贷注定是主要的驱动力。

　　信贷一季度猛增4.58万亿元，担负“保增长”重任之余，风险隐约可见。4月15日，在一季度经济数据公布前，银监会召集各大银行的负责人，并连线了全国多个银监局，召开一季度经济形势分析会，指点今后信贷走向。

　　“保持货币政策的连贯性”、“经济下行压力依然很大”，央行与银监会的表述，表明信贷猛增不会戛然而止。但风险仍需注意，一位接近银监会的人士告诉《华夏时报》记者，会上的基调并没有像外界那样乐观，银监会已于4月初再次布置对信贷流向的调查，流入股市的资金为多少，尚无具体数据。会上强调各银行注意风险，尤其是票据空转、房地产和大客户风险。

　　调查信贷流向

　　一位接近银监会的人士告诉本报记者，会议上关于国内经济的基本结论是，国内宏观经济出现了初步的回暖迹象，但下行压力依然较大。

　　随后，4月16日，国家统计局对一季度宏观经济的表述是：国民经济运行出现了积极变化，整体表现好于预期。

　　这种“积极变化”的背后，支撑着的是增速惊人的信贷投放。4月11日，央行公布了一季度金融数据，一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万亿元。3月人民币各项贷款增加1.89万亿元。一季度的贷款规模是2008年全年4.91万亿元的92.2%。

　　在“保增长”的名义下，只要有利于经济恢复，剧增的信贷似乎并不为过。但关键是，狂飙的信贷有多少进入了实体经济？如何把握其中的信贷隐忧和坏账风险等？

　　这正是银监会迫切需要掌握的。“信贷资金的问题，肯定需要查。”上述人士说，银监会正在就此问题进行常规和专项的调查。

　　他告诉本报记者，大量的信贷资金完全有可能进入股市，在4月15日的会议上，银监会并没有斩钉截铁地指出信贷资金与股市绝缘，目前还处于调查中，尚无具体的数据。

　　强调信贷风险

　　“会上主要强调的是信贷风险。”上述人士指出，监管部门强调了六类风险，票据融资风险、地方政府背景贷款风险、房地产信贷风险、集团客户风险、大案风险等。

　　首当其冲的是票据融资风险。一季度，票据融资占了新增贷款的33.3%，与通常5%左右的占比相差甚远，票据空转的担忧随之而来，票据套利、票据入市的猜测四起。

　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席王自力对本报记者说，票据业务空转是指缺乏真实贸易背景的循环空转，具体方式是，假设某一企业先在某家银行贷款1000万元，然后马上转为存款，并以此作为保证金，如果说保证金是50％，则可以开出一张2000万元的承兑汇票。然后企业将此承兑汇票拿到他行贴现，扣除贴现率即可得到1800多万元的资金。而后又以该笔资金作为保证金开立4000万元的承兑汇票，再次贴现后又作为保证金并开出8000万元的承兑汇票……如此循环反复。

　　王自力分析说，虽然商业银行希望真实的信贷投放，但相对弱势的中小银行却热衷于票据对倒，这是因为，可赚取相应的贴现利息和套利差，是短期内最现实的利润增长点。去年12月23日起，央行将再贴现利率由2.97％下调到1.8％，贴现利率一直维持在2.8％～3.8％之间，与再贴现的利差有1％～2％的空间。而国债回购、银行间拆借、再贴现几个市场之间也有0.3%～0.5%的利差。商业银行如果采取灵活的拆借方式，充分利用几个市场的利差就可轻松获取一定的利润。另外，票据对倒也可以扩大贷款规模，压缩不良资产。

　　“这是以前，现在在央行和银监会三令五申地禁止和隔三差五的突击式检查下，虚假因素应该减少了很多。”兴业银行首席经济学家鲁政委对本报记者说，现在，票据套利应该只是流传甚广，实际操作相对狭小的故事了。

　　而上述人士说，银监会在2月份启动了对票据的专项检查后，又于4月初部署了对于信贷投向的检查，包括对票据融资的调查。

　　但票据融资在贷款中的比重正在发生变化，据鲁政委测算，1、2月份票据在非金融性公司及其他部门新增信贷中的占比分别为41.6%和47.3%，3月份却大幅下降到了22.6%。

　　重压之下，票据融资风险正在减弱，其他风险便“脱颖而出”了。“在那天的会议上，银监会还强调了房地产和大集团客户的风险。”

　　信贷不会急刹车

　　但需调整结构

　　由于对风险和信贷质量的担忧，当3日信贷猛增的传言在市场蔓延时（央行未公布数据前），市场预期如此大量的信贷增长可能会招致新一轮的信贷控制政策，于是，A股跌幅超过了3%。

　　随后，央行表示将继续落实适度宽松的货币政策，并公布了一季度金融数据之后，市场反而一举收复失地，还创下新高。

　　这与市场信心密切相关。一是系列经济数据表明经济已有复苏迹象，二是不少分析师预计今年的信贷投放额可能高于7万亿元。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，按照过去9年一季度信贷投放占全年的最高比例（39.5％，2006年）测算，今年全年信贷投放额可达到11.6万亿元。若假定未来3个季度的信贷投放规模不小于过去3年的平均水平，那么信贷投放额将达到7.2万亿元。

　　对于这一可能创下的新纪录，王自力颇不以为然：“现在首先要保增长，可能会产生一定负效应，但这是下一步需要解决的。需要关心的是资金流向，目前的数据来看，80%-90%都流向了实体经济。”

　　规模不足为虑，问题在于流向和结构。中国人民银行研究局局长张健华曾于4月初表示，这种贷款增长趋势会持续下去。而目前信贷政策所存在的问题，是新增的贷款主要还是流向了国家“4万亿”投资所支持的产业，在今后需要注意调整贷款的投放结构。

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇也认为，要防止信贷资金出现“头重脚轻”的情况，目前还是在垒大户，只要与政府沾边的项目，银行都抢着往里面投。一季度如此之大的信贷增长，对中小企业的支持没有明显的放大，对民间投资拉动也有限。