“闷骚”的中国式通胀

　　市场希望通胀永远是预期，这样流动性拐点真的不会出现，股票可以永远炒下去。官方也希望通胀不要起来，因为，如果经济没起来，出现通胀那是前期政策失败的标志。为反击衰退，世界各国政府都一直在向本国经济注入资金，中国也不例外。

　　
　　经济或许只出现了些许复苏的萤火之光，但过去一个月大量资金从货币市场和债市“出走”，流进了高风险的权益市场：石油交易所交易基金（ETF）、欧美和新兴市场、股票市场。尽管经济复苏之光还很微弱，也令全球股票价格大幅上升超过40％，在新兴市场甚至上升超过60％。尽管全球需求继续下滑，油价仍从3月的低位翻了一番，铜价上升超过60％。毫无疑问，推动因素只能是通胀和美元贬值的预期。

　　
　　这种“闷骚”的中国式通胀的逻辑基本如此 ：工业的利润变得越来越薄，资金就大量向资本品走，土地和地产涨起来了，城镇的生活成本、商务成本就上去了，工资就开始倒逼着涨。务工成本上涨意味着务农的机会成本上涨，于是牵引着农产品价格上涨。资源是瓶颈，基础原料价格上涨是政府控制不了的，而今天这一部分在整个制成品的价值构成中占到了70％。各方面成本涨上去，就只能强推制成品价格上涨。但这个阶段注定是短暂的，因为没有需求来承受。中国式通胀显现的最后阶段通常是对经济杀伤力最大的阶段，货币当局急了就开始强压，企业倒闭过后，就是硬着陆和通缩。

　　
　　在没出现新的财富模式前，市场规则应该是零和（非此即彼），而不是买入并持有。尽管投资者不愿意相信2007年以前财富创造的黄金期这样就结束了。

　　
　　后面的事真不知道，每个投资者都相信自己在拐点来临前能成功抽身。这也许就是做投资的乐趣吧。