长航油运曝出20艘油轮租约未入账

　　为10艘海外期租的特大型油轮(VLCC)计提一笔21亿元的预计负债，彻底将连续亏损四年的长航油运(即ST长油，600087，全称为“中国长江航运集团南京油运股份有限公司”)推向退市。

　　但这还不是问题的全部。

　　财新与国际航运专业媒体英国《劳氏日报》(Lloyd’s List)的合作调查发现，这些签订于2005年至2008年的租约总共包括20艘新造油轮，长航油运为此向国内外19家银行组成的银团贷款12.8亿美元(约合80亿元人民币)。这部分负债从未纳入公司资产负债表，实际本息合计超过百亿元人民币。

　　对于此前已连续亏损了三年的长航油运，暂停上市的2013年度非常关键。如果大股东能够通过注资改善其资产状况，便可以申请恢复主板交易。但累积的巨债绷断了投资者的信心，也触及了证券监管规则的底线。如无意外，连续亏损、资不抵债的长航油运，将成为中国A股市场上央企退市第一股。

　　很难预计上述租约对长航油运的债务影响会有多大，审计师亦无法判断。

　　在5月19日中外运长航集团的总裁办公会上，审计师事务所信永中和一再解释，这家审计师事务所已连续两年给长航油运的年报出具了保留意见。这次无法给出意见的原因是，“由于无法获取充分、适当的审计证据无法确定该事项(即10艘VLCC)对长航油运财务报表的影响是否恰当。”

　　同样很难指望大股东施以援手。它的母公司中国长江航运集团(下称长航集团)早已深陷债务危机。有着130多年历史的长航集团，曾是中国内河最大的航运企业。2008年，它与中国对外贸易运输(集团)总公司(下称中外运)合并，号称是国资委推动央企“强强联合”整合的首例模板。但是，五年间两家公司貌合神离，中外运眼看长航集团债务问题愈演愈烈，深恐引火烧身。

　　中外运长航集团的一位管理层人士坦承，集团不清楚长航油运的债务到底有多严重，现在只能等着问题不断暴露。长航集团的一笔26亿元的中期票据即将到期，最近，直到债权人追上门，集团才获知南京油运(长航油运直接大股东)给长航油运担保了30亿元贷款，“这些当时没报集团审批就做了，很多担保还没暴露出来，长航隐瞒了很多事情；长航做了多少条船，我们也不知道。”

　　这些当年市场高位订下的租约未披露风险的部分，解释了长航油运经营成本畸高的真正原因及其实际债务水平。

　　记者的调查发现，这批租约有别于中国大型航运公司的惯常操作，长航油运及南京油运在境外设立多个SPV(Special Purpose Vehicle，特殊目的公司)，以不可撤销条款订约，以经营性租赁的形式行融资性租赁之实。

　　公司在很长一段时间内没有明确披露这些合同的详情，更未充分提示影响与风险，尽管合同金额远远超过了上交所关于重大合同披露的相关规定；且公司高管在部分SPV中出任董事，事涉关联交易。直到现在，对这些合同的交易性质及其风险，投资者和审计师，甚至其上级总公司中外运长航集团以及银行、机构等债权人，仍难窥究竟。

　　此次计提的期租合同预计损失，还只是上述巨额表外融资债务的冰山一角。一位谙熟国际法务的律师称，长航油运的故事颇像美国的安然集团，利用层层复杂的SPV结构做大资产和规模最终却反受其害。