港口企业：业绩分化严重

　　2月17日，保税科技率先发布2016年年报。报告期内，保税科技实现营业收入8.42亿元，同比增长31.80%；实现归属于上市企业股东的净利润（净利润）为2466.30万元，同比增长0.41%，其中扣非净利润为988.39万元，同比增长131.76%。可见该股代表的液货码头——张家港港的业绩正在逐步回升。此外，南京港（002040.SZ）作为中国主要的液货码头，其业绩也在增长，当然南京港业绩大幅上涨的主要原因是其将南京港龙潭集装箱有限公司（龙集公司）的业绩并入报表。

　　与此相对的是，诸如锦州港（600190.SH）、秦港股份（03369.HK）、连云港（600168.SH）都在激烈的港口竞争中“技不如人”、败下阵来。可见港口产能过剩形势不容乐观，其中煤炭吞吐量的下降构成重要原因。

　　液货码头业绩回暖

　　保税科技

　　保税科技主营业务是液体化工品的码头装卸和仓储物流业务，是全国最大的液体化工仓储物流服务商。2014 年企业业绩出现拐点，主要原因是仓储物流业务产能增长过快，同时大宗行业下滑致使业绩遭遇拖累。不过近年来，保税科技积极调整业务结构，业绩开始有所增长。

　　液体化工码头仓储方面。报告期内，保税科技子公司长江国际主要客户群体——贸易商的交易积极性下降，一直采取降库存的营销方式，长江国际储罐利用率处于低谷。长江国际大力开拓甲醇业务，弥补了乙二醇、二甘醇进货总量有所下降的缺口，确保了全年营业收入和利润同比有所增长。报告期内，长江国际累计实现营业收入2.39亿元，同比增长1.08%；实现利润总额1.00亿元，同比增长12.25%。

　　固体仓储方面。报告期内，外服公司实现营业收入5360.05万元，同比增长31.89%；实现利润总额2570.59万元（不包括长江国际投资收益829.27万元），同比增长4.02%（去年同期为2471.27万元，不包括长江国际投资收益1508.62万元）。业绩增长主因为随着库容的扩大，仓储、装卸收入大幅增加及新增戴铂库租赁收入。

　　化工品代理及贸易方面。报告期内，保税贸易主营化工品代理业务受行情波动影响较大，化工品价格呈现阶段性震荡的市场行情，进口大宗商品量继续呈现萎缩。保税贸易实现营业收入5.25亿元；实现利润总额1495.81万元，实现扭亏为盈（去年为亏损2903.50万元）。

　　保税科技的区位优势明显，核心竞争力保证高毛利。张家港保税区是全国唯一的内河港型保税区，该项先天性优势为保税科技发展水利运输提供了极大的便利性。同时，保税科技可享受保税区内的税收和外汇管理的政策优势，有效降低营运成本（张家港港坐落于全国最大的液体化工品交易市场——江苏化工品交易中心）。江苏化工品交易中心目前入驻率达到95%，入驻商家超过1000家，是中国最大的液体化工品集散基地。此外，码头优势也同样奠定了保税科技在仓储物流行业的龙头地位。保税科技在张家港保税区以及化工园内，共建成并投入营运的有9 个长江岸线码头，年吞吐量超过2000万吨，区内已建成的液体储罐总容量250 万立方米，其中近100 万立方米具有保税仓储功能，产业集聚效应显著。

　　2015 年，保税科技推行员工持股计划，非公开发行人民币普通股2057.8 万股，共募集资金总额1.38亿元。该项募集资金主要用于收购长江时代的固体仓储类资产。该项收购计划不仅解决了同业竞争的问题，还有助于发挥规模效应和协同效应，提升固体仓储储能，增强盈利能力。

　　保税科技还在探索转型之路。以上海保港基金为主体，内促产业结构调整，外控投融资项目结构，培育新的利润增长点的同时寻找新兴产业，夯实转型之路。

　　南京港

　　1月25日，南京港发布业绩快报，修正去年10月22日的业绩预期（当时其预计2016 年度净利润为2386万～3470万元）。此次，南京港将预期净利润修正为7000万～9000万元，较去年的2169万元大涨220%～315%。

　　在解释修正理由时，南京港表示，报告期内，其原油、成品油、液体化工品装卸业务板块在2016年全年，尤其是四季度同比有一定程度增长。

　　上海航运交易所《2016/2017年中国液货危险品水运形势分析》数据显示，去年前11月，南京港化工原料及制品吞吐量同比增长7.2%，其中内贸进出港量同比增长均为40%。

　　当然，南京港业绩如此突飞猛进，液化品装卸板块的改善只是部分原因，最主要的原因是南京港完成了对龙集公司的重大资产重组。龙集公司由南京港的参股企业变为控股公司并纳入企业年度合并报表范围，因合并范围的扩大导致南京港年度合并报表的利润大幅度增长。

　　煤炭码头竞争加剧

　　去年12月16日，秦港股份发布业绩预警称，其2016年度净利润将为3.36亿~4.71亿元，同比下降65%~75%。做出如此预测主要缘于去年上半年业绩太差。秦港股份去年中报显示，去年上半年，其净利润同比下降约85.19%。去年上半年，环渤海港口合计吞吐煤炭约2.79亿吨，同比减少近1000万吨。受“北煤南运”通道增加、周边港口竞争加剧等多重因素影响，内蒙西部大量优质煤炭从大秦线分流到朔黄线至黄骅港下水，与大秦线配套的秦皇岛港、曹妃甸港等主要煤炭下水港口吞吐量出现大幅下降，合计发运煤炭1.24亿吨，同比减少近6000万吨，煤炭吞吐量下降导致秦港股份收入减少。

　　当然反映在全年业绩中，秦港股份降幅得以收窄，主要原因为：一是受惠于去年10月煤炭市场供需开始回升，秦皇岛港煤炭吞吐量上升，但是整体煤炭市场往后的供需情况及变化仍存在不确定性；二是通过实施一系列内部行政措施，加强成本管理，使去年下半年的成本费用获得更有效的控制。

　　1月14日，锦州港发布业绩预减公告称，预计2016年度实现净利润与2015年同期（法定披露数据）相比，将下降55%左右。其业绩下滑主要也是因为竞争力不强：受经济下滑及周边港口激烈竞争因素的影响，2016年度，锦州港煤炭、钢材等吞吐量、营业收入同比减少，导致港口业务毛利同比下降，对净利润产生一定的不利影响。

　　1月20日，连云港港发布业绩预减公告：经财务部门初步测算，预计 2016 年度实现净利润与2015年同期（法定披露数据）相比，将下降80%～90%。连云港港解释2016年度业绩同比下降的主要原因为：其一，港际竞争日趋加剧；其二，政府对港口环保要求提升、高费率高污染的木薯干等货种退出和低费率的散矿类货种增加，导致吞吐量同比增加，营业收入同比却略有下降；其三，前期建设的码头泊位逐步转固，资产折旧和财务费用同比有所增加。