美国联邦储备委员会20日公布的1月份货币政策会议纪要显示多数美联储官员倾向于在今年年底前结束资产负债表缩减计划并尽早公布具体计划。
分析人士认为美联储倾向结束缩表是受资本市场波动和经济增速放缓等因素驱动预计美联储将在今年下半年结束缩表进程。
结束缩表缘何提上日程
自去年第四季度以来美股涨势逐渐减弱并进入高位盘整而美联储的持续缩表和加息引发投资者担忧企业对资金面“量化紧缩”的负面情绪不断累积。美联储在1月份纪要中承认当前金融市场波动性有所上升融资条件总体趋紧。
从经济基本面来看包括世界银行在内的多家权威机构下调了美国2019年经济增长预期美国内部党争加剧与贸易伙伴摩擦不断内外风险因素叠加不确定性的负面影响逐渐显现这促使美联储重新审视其“缩表+加息”的紧缩政策组合是否适应现实状况。
美联储纪要称自去年12月以来经济前景已经变得更加难以确定金融市场波动增加消费者和企业信心走弱。美联储决策层支持从声明中删除经济前景风险“大致平衡”的表述显示出美联储决策层对于当前风险状况的看法有所转变。
花旗银行美国利率政策主管马塔伊认为随着经济增长面临的内外部风险继续累积美联储希望确保紧缩政策不会影响金融环境以及经济状况。
积极放“鸽”意在稳信心
在这种环境下美联储主动对其紧缩政策作出了调整。美联储在纪要中表示其缩表计划具有“灵活性”可以依据经济和金融市场走向作出调整。美联储决策层普遍认为应该尽快公布一个今年晚些时候结束缩表的计划这将为美联储完成资产负债表正常化进程增加更多确定性。
克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特日前表示美联储将在接下来的几次货币政策例会期间敲定结束缩表的计划。致同会计师事务所首席经济学家斯旺克近日表示她预计美联储将在3月宣布这一消息。
作为美联储推动货币政策正常化的两大紧缩政策之一“缩表”具体指美联储减少对到期证券本金再投资来收缩其资产负债表从而同步减少其发行的美元货币进而全面地收紧金融环境。但这种紧缩政策配合连续多次加息会造成流动性快速减少提升企业融资成本给资本市场带来压力。
在考虑结束缩表的同时美联储在加息决策上显得更加慎重。纪要显示美联储官员在1月的会议上一致赞成维持联邦基金利率不变。
参与货币政策投票的美联储理事莱尔·布雷纳德指出因美国经济下行风险正在积聚美联储1月暂缓加息是合理的。费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克预计2019年美联储仅会加息一次。
年内结束缩表前景可期
为应对2007年爆发的次贷危机和2008年的金融危机美联储实施了量化宽松货币政策资产负债表因此大幅膨胀。2017年10月美联储开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表以逐步收紧货币政策实现货币政策正常化截至目前已缩减至4万亿美元左右。
布雷纳德日前表示目前美联储的缩表努力已经达到预期应该在今年晚些时候结束这一计划。
分析人士指出由于缩表意味着商业银行存放在美联储的存款准备金也一同减少进而影响商业银行应对提现需求的能力美联储可能会据此确定结束缩表的时机。
纪要指出准备金规模已经从2014年10月的2.8万亿美元下降到1.6万亿美元预计在今年晚些时候接近合适水平。
哈克认为银行的准备金规模需要维持在1万亿至1.3万亿美元以防止资本市场出现大幅波动并为资金波动提供缓冲。马塔伊也预计一旦准备金下降到1.1万亿美元美联储的资产负债表正常化进程就将结束。
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