次贷危机影响已过半 中国加息面临通胀拐点

　　笼罩全球经济长达九个月的次贷危机初露缓和迹象，近日包括美国财长保尔森、股神巴菲特、各大投行首脑在内的政府要员及投资专家均乐观认为，肆虐全球的次贷危机影响已经过半，华尔街最坏时期已过去。

　　上周美联储将基准利率调降25个基点至2%，大家猜测“美联储降息周期结束”的预言是否能再次实现。而在大洋彼岸的中国，加息的可能性正变得越来越弱。

　　作为决策智囊团的中国社会科学院金融研究所研究员刘煜辉提出了重要的假设：这轮通胀的拐点是否即将到来？而经济学家们心中的“滞涨”隐忧，或将使中国的加息进程增添诸多变数，加息是否也将面临“拐点”？

　　华尔街最坏时期已过

　　股神巴菲特昨日在其执掌的公司全球股东大会上表示，全球信贷危机已被抑制，华尔街最坏时期已过。他表示，美联储前不久安排摩根大通以24亿美元购买贝尔斯登是正确的决策。如果美联储没有出手施救，华尔街可能有更多危机出现，也会带来更多惊恐。

　　这与美国财长保尔森日前的看法不谋而合，保尔森认为，信贷危机已经过半。他表示，现在进入第九个月的信贷危机，很可能已经走过了一半多的路程。他指出，即使还有问题有待解决，美国经济仍然在增长。

　　而此前，摩根大通首席执行官JamieDimon也曾表示，信贷市场震荡已经走过了一半以上的路程。花旗集团首席执行官VikramPandit也声称信贷市场收缩的状况正在缓和。此外，包括雷曼兄弟、高盛和摩根士丹利的首席执行官们纷纷表达了类似的观点。

　　美大幅降息已经完成

　　就在各方开始从次贷危机的阴影中走出来之际，美国联邦储备委员会上周决定再将联邦基金利率从2.25%下调到2%.美联储声明，预计未来几个季度的通胀压力和缓，反映出能源以及其它大宗商品价格将趋于平稳的预期以及资源利用压力的减弱，也暗示美国经济或趋于稳定。

　　多数市场人士认为美国在下次议息会议将不会降息。而联储局在此后的声明中表示，大幅降息已经完成，通胀会随着时间的推移而逐渐放缓。

　　自2007年9月以来，美联储已经累计减息325个基点，信贷市场流动性紧张的局面却仍然持续。中金公司宏观分析师沈建光认为，面对经济衰退，减息是美联储的首要选择。在通胀压力持续和降息效果日渐趋弱的情况下，市场对减息幅度的预期已经大为减小。未来联邦基金利率走势将在很大程度上决定于就业市场表现和CPI数据。

　　中国通胀面临拐点

　　为了抑制物价上涨，中国央行曾连续多次加息，但是在美联储连续七次降息的背景下，中国央行为了不扩大美元和人民币之间的利差，近期并没有采取继续加息的政策。

　　当大多数人还把焦点放在“央行何时会加息”时，有些不同的声音在业界激辩，有专家认为目前不宜加息，甚至有观点认为下半年中国或许会减息。

　　4月29日，英国某报报刊登了从事房地产开发的深圳控股执行董事兼首席运营官张化桥的评论文章，其认为中国在下半年会进入一个出人意料的减息周期。

　　张化桥指出，从全球范围来看，美国在大幅度减息，英国也已开始减息，欧洲中央银行可能在今年下半年开始减息。中国目前的利率水平过高，又不愿意接受人民币升值太多，所以只好减息。况且全球经济在放慢，中国经济也在降温。

　　张化桥的观点并没有引起太多的共鸣，但有不少专家认为加息面临着通胀拐点，可能性正在减弱。雷曼兄弟高级经济学家孙明春表示，随着食品供给短缺的缓解，通胀会在下半年显著回落，因此预测利率在今年将保持不变。

　　国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清也指出,下半年信贷压力出现回落的话,信贷政策也会趋缓一点,加息的可能性也越来越弱。

　　与此同时,中国的通胀似乎也得到了一定的控制,市场人士表示,将于下周一发布的4月份CPI数据,将低于3月的8.3%,可能在8.1%左右。中国社会科学院金融研究所研究员刘煜辉对此表示,如果紧缩政策过急,经济硬着陆或许是比通胀更为严重的问题。因此,目前非常有必要给控制通胀目标松绑,正确认识此轮通胀的成因,坦然、理性地对待通胀,才能避免未来政策的偏差。