港股直通车何时能开通？

　　自去年8月份北京宣布计划首次允许大陆投资者直接投资香港股市之后，港股应声飞涨。这一计划被投资者称为“港股直通车”。

　　一年之后的今天，港股直通车仍未驶出站台，尽管有些经济学家认为和以往任何时候相比，现在中国可以将港股直通车或类似计划派上更大用场。

　　中国外汇管理局在去年8月20日宣布了港股直通车计划，基准恒生指数在随后短短十周中飙升了约55%。投资者梦想着手握重金、造就了当时沪深牛市的大陆投资者会大举涌入香港股市。

　　不过在直通车计划宣布后不久，就已经有明显的迹象显示北京监管部门正在再三权衡它可能带来的影响。有关部门表达了对该计划可能造成大陆证交所资金大量外流的担忧，同时他们也担心经验不足的大陆投资者可能会在全球市场的动荡中损失惨重。

　　不过，自那之后，中央政府领导人已经越来越明确地谈到了另外一个令其担忧的迫切问题：太多资金流入中国，而资金流出量不足。中国外汇储备从3月份的1.68万亿美元增至6月底创纪录的1.81万亿美元，北京将其归咎于热钱的涌入，并誓言要更严密地监控在华外国公司和投资者的业务行为。类似港股直通车这样的计划会为被北京严格的资本控制机制禁锢在国内市场上的资金提供一个出口，进而收窄资金流入和流出之间的差额。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)驻香港的经济学家孙明春说，中国仍有很大的贸易顺差和经常项目余额，这就意味着鼓励有序的资金流出仍符合中国决策层的利益。他表示，事实上，由于北京寻求放缓人民币升值速度，因此现在开通港股直通车的动因更强了。随着中国人口迅速老龄化、开始步入他们人生中的退休阶段，中国政府需要帮助普通百姓增加投资回报，港股直通车也符合北京方面这一更宏大的计划。

　　最近，一些中国地方官员一直在为港股直通车造势。上个月，广东省委书记汪洋向媒体表示，虽然港股直通车不太可能很快开通，但作为香港的近邻，富裕的广东省正在游说北京让其在开通后占有一席之地。

　　港股直通车最初计划由企盼成为金融中心的天津市进行监管。最近几个月，该市的官员一直在宣称天津市有很大的优势，是实施此类试点项目的最佳城市。

　　中国外管局没有马上回复记者提出的置评请求。不过北京已经开始制定规章，收窄资金流入和流出之间的差额。8月6日，中国外管局修订了《外汇管理条例》，使得中国企业投资海外更加容易，现在还允许企业自行将外汇收入存放海外。这是1997-1998年亚洲金融危机以来的一项重大改变，当时北京因资金过快流出国内而苦恼不已。

　　北京还一直逐步扩大中国基金的海外投资额，并发放了更多的许可，很多专家认为这一过程还将加速。这将会允许中国资金投资海外资产，同时为政策制定者提供更多调控资金流的保障手段。雷曼兄弟的孙明春说，最终，允许国内投资者进行多元化的全球投资仍是政府希望实现的。

　　对于港股直通车，很多分析师认为眼下令人担忧的市场问题很可能会使北京的政策避开过高风险。

　　汇丰(HSBC)驻香港的经济学家加里·埃文斯(Garry Evans)说，长期来看，中国有关部门能看到允许散户投资海外股市的好处──它不仅能减小人民币升值压力，还使散户的投资多样化；不过短期来看，他们还不会冒险允许散户投资海外。

　　苏格兰皇家银行(Royal Bank Of Scotland)驻香港的经济学家辛菲德费尔(Ben Simpfendorfer)说，为了使资金真正开始流出中国，要么需要中国经济减速，要么是全球金融市场强劲恢复；不过短期内，这两种情况都不太可能发生。

　　也有人指出，由于出口增长放缓、进口需求上升、美元走强等诸多因素都在帮助中国资本帐户恢复平衡，缓解资金过度流入压力的需求可能已逐渐减弱。