高盛认为近期投资应回避集装箱航运业

　　高盛认为，亚太集装箱航运业由于受欧洲需求疲软、租船市场及二手市场低迷影响而难有起色，因此近期对该行业的投资需谨慎。

　　集装箱航运业近来的走势印证了高盛对该行业的谨慎观点。（1）亚洲至欧洲的航运需求在6月份同比急剧下滑，采购经理指数（purchasing managers’ index, PMI）显示以后需求将进一步走弱；（2）目前租船市场低迷，亚洲至欧洲所有现价同比降低；（3）船主信心似乎正在崩溃，新船订单同比减少，二手市场交易停滞。受现货市场委靡不振影响，高盛预计亚洲至欧洲的既有运费到第四季度将同比回落。运价下跌可能导致2009年第一季度出现亏损，高盛认为这一后果目前尚未得到充分考虑。

　　高盛坚持认为投资者应该避开这一行业，至少在未来6至9个月内加以回避。该行业目前的交易水平是0.9倍2009年预期企业价值/船队价值（EV/FV）以及1.0倍2009年预期市净率。除非该行业的交易水平比高盛的目标合理估值0.8倍企业价值/船队价值低20%，高盛将不会增持。高盛把东方海皇（NOL，卖出）加入确信名单，并首次将中海集运（CSCL）A股纳入研究范围，评级为卖出。同时，某些股票，如中海集运H股、万海航运及阳明海运似乎考虑到了损失。因此高盛对这三只股票的评级由卖出调升至中性，在策略上是逢高卖出。高盛认为更好的入市点是在2009年第二、三季度，并预计2010年会复苏。

　　由于高盛经济师近来下修消费增长预测，从而对高盛的运量增长及运费预测产生不利影响，所以高盛将2008年的盈利预期平均下调15%，2009年预期则下调47%（有干散货运业务的公司除外）。由于散装船贡献增大，高盛对韩进海运、现代商船和阳明海运2008至2009年的每股盈利预期提高了0%至61%。

　　做空东方海皇，做多东方海外。高盛认为，东方海皇的股票与它最接近的同行相比估值相对过高，它0.9倍的2009年预期企业价值/船队价值高于东方海外0.8倍的企业价值/船队价值。因此高盛建议做空东方海皇（卖出）并买入东方海外。高盛已将东方海外列入确信买入名单。

　　高盛的谨慎观点面临两个上行风险：（1）运能及定价约束；（2）港口拥堵。