吴晓灵：稳步推进金融衍生工具发展

　　全国人大常委会委员、全国人大财经委副主任委员吴晓灵2日在上海表示，虽然金融衍生产品泡沫是导致目前全球金融危机的重要原因，但不能因此而“因噎废食”，要正确认识金融衍生产品的作用，稳步推进衍生工具的发展。

　　吴晓灵是在此间举行的第三届上海国际金融中心建设论坛上作上述表示的。

　　吴晓灵表示，金融衍生产品能够锁定、分散市场的风险，诞生几十年来对市场发展起到了很好的正面推动作用。不能因为投行的冒险家们把泡沫做大，造成了金融危机，就不再发展所有的衍生产品。金融创新不能“因噎废食”。衍生产品所制造的泡沫是可以克服的，但要求对产生泡沫的机制和机理及加强监管的方法形成共识。

　　 “任何金融产品可以锁定风险、分散风险，但不可能消灭风险。”吴晓灵说，在汇率和利率不固定的情况下，利用期权期货来锁定风险分散风险是必要的。同样，在资产证券化方面，基于收费权基础上的资产证券化要比基于信贷产品基础的证券化更为稳妥。

　　吴晓灵认为，发展衍生产品的关键是要控制杠杆率和建立科学的止损制度。过高的杠杆率使得产品带来的风险超过自身的风险承受能力。而使用风险管理工具时一旦产品出现问题，要及时止损，防止过分贪婪和“赌徒心理”。

　　吴晓灵表示，要慎重对待复杂的结构性工具和基于分散风险的金融工具。结构性工具要坚持透明原则，要了解其基础产品。而基于信用风险的衍生产品，要坚持对受信人的评级及对授信人的资本要求，其中后者可以减少信用基础产品的道德风险。

　　 吴晓灵分析说，导致此次全球金融危机的ＣＤＯ（抵押债务权益）产品，就是因为其衍生链太长，金融产品玩得太过分了。“大量建立在次级按揭贷款基础之上的产品，相当于将大厦建在沙滩上。”吴晓灵说，次级按揭贷款存在的合理性在于利率不断下降，房价不断上升，“当房价不再上升、利率为了抑制通货膨胀不再下降，大厦的基础就坍塌了。”

　　针对这一问题，吴晓灵强调，所有衍生产品都必须坚持“穿透性”原则，即让投资者了解其基础产品。