BDI已跌95% 中远洋PE不足4倍

　　中国远洋：手握重金挺过最坏时期

　　BDI（波罗的海散装干货运价指数)指数由今年5月20日创下的历史最高点11793点跌至12月9日的679点，跌幅高达94.31%。

　　 这种史无前例的跌幅背后，是中国远洋的业绩低谷。

　　“国内经济形势下滑，钢铁库存较多，进口铁矿石动力下降，铁矿石现货贸易处于真空状态；全球大宗商品价格大幅下跌；港口铁矿石库存大量积压。总体看来，铁矿石运输市场萎缩是当前需求下滑的最主要原因。”上述分析师对理财周报记者表示。

　　“从公司业绩角度来看，最坏的时候还不是现在，可能明年会遇到比较大的问题，但是从运费角度来讲，目前已经是海运行业最坏的时候。”某“上榜”行业分析师向理财周报记者表示。

　　截至三季度末，中国远洋经营集装箱船队包括146艘船舶，运力达49万标准箱。同时，该公司还持有60艘集装箱船舶订单（订造及订租），合计45万标准箱。

　　 作为国内最大的集装箱航运公司，中国远洋业务覆盖整个航运产业链条，包括集装箱航运、码头、集装箱租赁和物流服务，其行业龙头的地位十分稳固。

　　此外，中国远洋的大股东中远集团目前手持700亿元的现金，并打算借市场下挫时期进行收购，进一步完善该公司业务的相关链条，而且中国远洋是集团唯一的资本市场平台，资产注入预期仍存。

　　截至12月10日，A股报收于10.45元，港股中国远洋则报收于6.54港元。A股目前的市盈率不足4倍，市净率不足两倍。

　　中海发展：煤油运输价跌无可跌

　　中海发展是国内最大的沿海原油和煤炭运输商，以油运、煤运为核心业务，近期又与首钢国际贸易工程公司签订散装矿石包运合同，打开了进口铁矿石运输市场，该合同期限为15年，自2009年下半年起，合同总量为3700万吨。

　　“行业已经处于20年以来的最低点，不可能再继续跌下去了。”另一位上榜分析师在接受理财周报记者采访时表示。

　　油运市场特别是原油运输市场目前境况不佳，一方面是实体经济下滑对油品需求产生负面影响，另一方面原油运力投放将于2009年进入高峰期。而全球宏观经济的趋缓，也致使火力发电量下降，沿海煤炭运量减少，导致煤炭海运费大幅下挫。

　　中国沿海煤炭运价指数已由今年6月的最高3797点跌至上周的1273点，降幅66.5%。其中，秦皇岛至广州、秦皇岛至宁波煤炭运价分别跌至37元/吨和30元/吨，与航运公司的运输成本基本持平。

　　 中海发展在建的VLCC(超大型油轮)及VLOC（超大型矿砂船）均已签订长期运输协议，可确保公司获得稳定的收益。公司以VLCC为主的原油运输业务已与中石化、中石油等石油公司签订运输协议；订造的16艘VLOC也已与客户签订25年到30年的长期包运，包运合同采用基准运价加燃油附加费的定价方式，基准运价保持不变，燃油附加费随油价变动。

　　从估值来看，中海发展A股和H股的市净率目前都处于上市以来的历史性底部，动态市盈率仅为5.7倍，A股股价也从去年10月15日的43.39元跌至目前的10.51元。

　　中色股份：三大因素构筑发展潜力

　　中色股份以有色金属采选冶炼和国际工程承包为主营业务，上述两项业务上半年收入分别占到57%和18%，利润占到46%和34%。

　　中色股份也面临着困境。天相投顾研究员张方将其归因于有色金属业务产品价格大幅下降和三季度执行的承包项目较上年同期土建部分减少，致使承包工程业务收入下降较大。

　　进入四季度以来，现货铅、锌、铝价依然未能止跌，国际金融危机引发流动性紧张，资金大幅撤离商品市场，下游需求的疲弱也打击了投资者的信心。主要用于铅酸蓄电池的铅、用于镀锌板的锌以及汽车、建筑、电动自行车和铝的下游行业都出现不同程度的放缓。

　　根据ILZSG（国际铅锌研究小组）预测，今年全球铅锌过剩3万和15万吨，2009年铅基本平衡，锌过剩33万吨，目前有色金属面临严峻的供需形势，处于景气周期的底部。

　　中色股份的潜力来自于三个方面，一是金属价格未来总会有回暖的时候；第二，大股东已经承诺将注入大量优质矿产资源，由于目前大股东拥有镍矿70万吨、钴矿15万吨、铜矿500万吨、锌矿103万吨；第三，中色股份还持有民生人寿3.7亿股份，占其13.71%的股权。一旦民生人寿完成上市，该公司持有的该部分股权将具有巨大增值潜力。

　　 目前中色股份股价不足8元，市盈率9倍上下。