货币政策四季度或发生变化

　　今年四季度之前货币政策相对宽松的基调不会发生改变，虽然经济有所好转，但需要一个巩固的阶段；但四季度之后，尤其在国际大宗市场价格上涨的情况下，目前这样的货币政策可能发生改变，改变的方式除了公共市场操作外，也不排除利率和存款准备金方面的调整。

　　国际市场大宗商品的价格上涨速度之快，超过了很多经济学家等市场人士的预期，此前市场认为国际原油价格在60美元/桶可能维持一段时间，但如今已连续几天站在70美元/桶以上，下半年走上80美元/桶的可能性完全存在。

　　另外，物价因素方面，5月份的CPI和PPI分别下降1.4%和7.2%，PPI与此前预期相比偏低，但CPI基本符合预期，之所以数值这么低，一是因为物价对货币供应增长等有一个滞后反应，另一方面是通胀压力最先反应在股市、债市以及资产的价格上，也包括房地产等，预计整个上半年CPI就是在底部徘徊，处于负值。但是进入下半年，CPI将呈现一个正增长的状态，除了受到去年翘尾因素的影响，经济增长情况下的粮食价格、居住因素以及大宗商品等价格上涨的积累因素，都会对CPI的上涨起到拉动作用。

　　从目前的情况来看，经济增长的“V”形态势已经确立，今年一季度是GDP增长的底部，二季度、三季度、四季度GDP预计将呈7%、8%、9%的窄幅回升。去年四季度实施的积极财政政策和相对宽松的货币政策确实起到对经济增长有很大拉动作用，前五个月的固定资产投资增长保持30%以上的速度，对行业的影响已经从水泥、钢铁等扩散到其他行业；信贷增速也保持高速增长，5月份的最新数据显示，全国银行业的贷款余额的存贷比在67%，增量的存贷比在62%，依然存在放贷的空间。