运输行业：集运回暖，散运稳健

　　经济振兴支持远洋运输快速恢复。

　　2009年下半年，中国经济已经展开稳健恢复的趋势，进出口贸易支持集装箱运输快速恢复，铁矿石等散货运输大幅上升后进入稳健阶段，油品运输稳步增长，远洋海运行业进入稳健恢复时期。

　　干散货运输:大幅上升后阶段回调。

　　1、铁矿石等大宗商品运输需求进入稳健阶段，BDI指数大升出现阶段性回调，刺激经济措施的效应进入平稳阶段。

　　2、船舶供给加速进一步制约海运价格指数上升。
   
　　3、干散货运输运营已经从“亏损”状态进入“微利”状态。
   
　　集装箱运输:、外贸需求增强，运价快速反弹。
   
　　1、中国与欧洲贸易量恢复加快，美国需求下半年有望好转。
　   
　　2、沿海内贸运输增长呈现逐步恢复的趋势。
   
　　油轮运输:价格全面启稳，需求逐步恢复。
   
　　由于中国经济“保八”的要求和“国货国运替代出口”的政策支持，进口石油保持增长9%的良好态势，成品油和液化气进口量继续保持比较快的增长趋势，支持油轮运输保持稳健增长。
   
　　估值:关注周期变化的业绩重估的机会。
   
　　 2009年，海运公司估值将发生重大变化。我们给予海洋行业其2010年平均20倍市盈率估值水平。目前海洋运输公司的股票估值目前处于合理水平;由于需求逐步恢复、运价稳健上升，我们将继续维持“谨慎推荐”评级。关注“中海发展股份”等综合公司，以及稳定需求的油运公司，如“长航油运”等。