班轮运营商ZIM（NYSE:ZIM）刚刚对年度海洋合同谈判进行了一次新的了解——而这张照片对托运人来说并不好看。
对ZIM来说是好消息，对托运人来说是坏消息，因为合同价格正在大幅上涨，托运人似乎对获得空间非常紧张，促使他们提前投降。
但对于刚刚上市的ZIM来说，这并非一帆风顺。
未来几个月，它将面临来自租船费率的巨大成本压力。更直接的是，该公司将面临股东们对其选择年度和季度股息的抵制。
ZIM的周一早晨与投资者不尽如人意。在午盘交易中，股价一度较上周五收盘下跌15%。当日收盘时，该股下跌5%，交易量是平均水平的两倍多。
年度合同费率飙升
zimm首席执行官伊莱?格利克曼(Eli Glickman)在电话会议上证实:“长期合同的签订时间比往年早得多。”“到今天为止，我们签署的合同是去年同期的5倍。ZIM并不打算降低其现货市场敞口的比例，这意味着其面向合约客户的档位将比2020年售罄得更快。
Glickman透露，最近谈判的合同价格比去年谈判的价格高出50%左右。杰富瑞(Jefferies)分析师吉文斯(Randy Giveans)在一份客户报告中写道，ZIM预计未来几周合约利率将进一步走高。
与其他一些班轮公司高管相比，ZIM似乎更看好美国进口热潮的持续时间。格利克曼说:“我们预计2021年全年的进口水平将保持较高水平，只是为了将零售库存恢复到疫情爆发前的水平。”
该公司首席财务官Xavier Destriau表示，在最初的大流行中断之后，该公司的产量将持续增长。"更大的问题是，对该行业新常态的预期是什么，" Destriau说。“我们认为COVID-19是电子商务趋势的加速器。我们认为，消费者的消费行为仍将非常倾向于电子商务。我们预计(消费者需求)不会出现任何崩溃。”
预测2021年经济会更强劲
zimm报告称，2020年第四季度净利润为3.664亿美元，而2019年第四季度为120万美元。
2020年全年，该公司公布了利息、税项、折旧及摊销前的调整利润(EBITDA) 10.36亿美元。该公司刚刚发布的2021年业绩指引称，调整后的息税折旧摊销前利润为14亿- 16亿美元，同比增长35%-54%。
周一，Giveans将ZIM的一年目标价从每股30美元上调至35美元。Clarksons Platou Securities的分析师奥马尔?诺克塔(Omar Nokta)则更进一步，将目标价从每股30美元上调至38美元。
2020年全年，ZIM的吞吐量增长了1%，达到284万标准箱。该公司的费率上涨了22%，至每TEU 1229美元。据Giveans说，ZIM预计今年的运量将增长20%，运费将增长15%。
不利的一面是，租赁费率也在飙升，这将部分抵消该公司从运费中获得的收益。与其拥有一半左右船只的同行不同，ZIM几乎包租了整个船队。
租赁市场的挑战
Alphaliner最近几周报道了一些昂贵的租赁合同:ZIM以每天3.55万美元的价格租赁了2014年建造、5071 teu的Sea Dream游艇，租期三年;2004年建成的4311 teu的Deva，租期两年，每天30750美元;2013年建造的6811 teu Kea，为期三年，每天3.85万美元。
与此同时，津巴布韦航空公司在其关键的亚洲-东海岸航线上面临租船挑战。该公司拥有从Atlas公司(纽约证券交易所代码:ATCO)的分部西斯班(Seaspan)提供的新造吨位长期租约。但这些飞船要到2023年2月才能开始交货。
ZIM从Costamare(纽约证交所代码:CMRE)租用了四艘2016年和2017年建造、11010 teu的船舶，处理亚洲-东海岸的货物:Akritas角、Tainaro角、Kortia角和sonio角。ZIM在1年半的时间里每天支付34750美元到38000美元。
Costamare透露，MSC以每天33000美元的价格租走了这四艘船，租期为10年。从本月到10月，四方会谈将由辛重新交付。
“如果目前的大吨位供应短缺在未来几个月持续下去，目前还不清楚ZIM将如何替代其网络上的这些船只，”Alphaliner在消息传出时评论道。
Jefferies的Randy Giveans(照片:John Galayda/Marine Money)
如果这种尺寸的产品可供替换，价格可能会很高。考虑到这一点，美国托运人询问赠与者，相对于上升的运费，上升的包机成本在利润上的重要性。
Giveans回答说:“更高的运费可以抵消更高的租船费。虽然所有的成本都在上涨，但运费上涨的幅度更大。
“利率对收益非常敏感。如果你的收益增长了10%，20%，50%(取决于利率和数量)，那么成本的增长与收益的影响并不相称。”
电话会议后股票价格下跌
当一家上市公司披露其EBITDA同比涨幅可能超过50%时，股市通常不会下跌。但齐姆的股票却做到了。
在被问及原因时，Giveans列举了两个主要的驱动因素。首先是宣布派发年度而非季度股息。德斯特里奥在电话会议上表示，之所以做出这一决定，是因为"我们所处的行业动荡不定，有些参数我们无法控制。"
吉文斯解释说:“所以，我们必须等一年(才能拿到红利)。这让很多人失去了买进卖出，以赚取红利的机会。”
他说，该股下跌的第二个原因是缺乏季度指导。“(年度)息税折旧摊销前利润预期很强劲，但他们没有给出第一季度的任何数据。第一季度还有九天就要结束了。收入都在账簿里，所以他们没有给出更多指导就很奇怪了。”
分析师估计，周一的回调80%是由于派息决定，20%是由于业绩指引不足。
ZIM stock的过山车
周一的价格变动只是ZIM股票的最新变动。该公司于1月28日上市，定价为每股15美元，低于16-19美元的目标区间。在纽约上市数小时后，该公司股价跌至11.38美元的低点，比IPO发行价低24%。
然后反弹，继续上升。上周五，该股达到每股28.78美元的高点，几乎是IPO价格的两倍。
Giveans告诉美国托运人:“IPO后立即出现的抛售只是市场投降。他们有很多对冲基金需要退出很多头寸，因为IPO定价是在整个GameStop-Reddit惨败的那天。那一两天很混乱，有很多追加保证金的通知。有很多非自然的股东得到了(IPO股票)分配，然后立即被抛售。
此外，很多人参与ipo，希望能获得首日20%-30%的涨幅。他们已经停止了损失，所以一旦下跌5%，10%，15%，他们就会抛售。
“之后的情况是，春节的表现远超预期。利率并没有像人们担心的那样大幅下降。它们仍在历史高点的10%以内。
“该公司的交易流动性大幅上升。该公司市值已升至近30亿美元。这使得它与其他在美国上市的航运公司相比成为了一条大鱼。当你把它的估值与同行进行比较时，你会发现它的估值很低。因此，它在估值方面与同行趋同。”
关于2021年ZIM的前景，Giveans说:“第一季度显然会很强劲，比第四季度好。我认为第二季度的表现将强于人们的预期，这是一个既定事实。几个月前，人们还担心第二季度会糟糕透顶。事实并非如此。利率仍然很好。
“当ZIM公布第一季度收益时，我们预计它会给出修正后的全年指导——我们认为会更高——并且第一季度的资产负债表会比第四季好得多。
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